回复@平淡平安平常心: 我个人认为是经营模式的差异导致的结果。你提到的四家公司综合营收和毛利数据从优到劣的排序是：周生生、周大生、周大福、老凤祥，这个顺序正好是四家公司直营业务占比的排序。表面上看，影响业绩变化的主要因素来自于产品品类调整、销售渠道优化、成本费用控制等方面。但根本原因是在面对市场环境变化时，直营模式相比经销加盟模式具有更高的敏感度和灵活性。举个例子，定价类产品是近两年黄金珠宝行业的一个重要增长点，毛利率更高，能够有效弥补营收下滑对利润的负面影响。这部分毛利增量直营模式可以全部吃掉，但加盟模式就把大头让给了经销商。以周大生和老凤祥为例，周大生这两年通过提升自营店占比，把整体毛利率提上来了，今年上半年营收下滑44%，但由于毛利率提升了将近12个百分点（也有其他方面原因），毛利润只下降了7.43%。老凤祥的业务模式主要是当批发商，把终端毛利率的变化空间留给了经销商，上半年整体毛利率同比去年同期还下降了。
在既有直营又有加盟的品牌商里面，2024年周大生、周大福、老凤祥的自营业务营收占比分别是：12.7%、12.8%、6%，而今年上半年业绩最好的潮宏基，2024年自营业务营收占比是47.9%。//@平淡平安平常心:回复@朝阳门吴彦祖:彦祖，上半年港股的老牌金鉓股周生生，周大福等业绩表现比国内的老凤祥，周大生要好，是什么原因？