老凤祥三季报简评

$老凤祥(SH600612)$ $潮宏基(SZ002345)$ $菜百股份(SH605599)$

一、珠宝首饰营收

单看核心业务珠宝首饰的营收变化，三季度延续了二季度以来的两位数增长。虽然1-9月累计增速仍然下滑了11.51%，但是情况在逐步好转。

二、毛利率

虽然截至三季度整体业务毛利率仍在下滑，但是考虑到黄金交易业务毛利率基本为零，将黄金交易业务从整体营收中剔除后（营业成本按照零毛利估算剔除），可以看到三季度的核心业务毛利率（剔除黄金交易）已经拐头，环比二季度提升了1.18个百分点。

三、关于信用减值损失

从以往财报信息来看，信用减值损失主要来自应收账款坏账：

应收账款坏账主要来自珠宝首饰业务：

而从2024年年报数据和半年报以及三季报数据对比来看，这笔钱是有可能拿回来的，所以实际情况可能比报表数据要好一点。

四、关于直营店和加盟店变化

从门店数量来看，老凤祥的加盟网点数量自二季度之后重新恢复了增长，