工业机器人龙头埃斯顿，值不值得买？

半年前朋友推荐了埃斯顿这家公司，从一些工业工业企业反馈，他们从用户的角度认为埃斯顿的工业机器人还是不错的，也认为这家公司会有发展前景。

自从推荐之后，我就加入了只选股，一致观察他，股价从7月份到现在也有20%左右的涨幅，目前价格在25元上下。那么现在的价格值不值得买？

从K线来看，如果大盘牛市尚未走完，我认为他还有80%的概率会上行。但我们无法预测大盘未来走势，因此他是涨是跌也无法预测。

我更感兴趣的是这家公司是否值得长期关注，以及什么样的价格是“好价”。于是粗粗的看了公司的情况以及财务报表，仅供参考：

我对这家公司财务报表的第一印象居然是负债率，于是把他放在第一。负债率确实很高，2025一季度负债率达82.38%，西方的财务教科书会告诉你这样的负债风险高。当然，在咋们撑死胆大的饿死胆小的东方，负债一般不会有太大风险。况且，负债高，也意味着他能够为股东带来更高的投资回报，当然也意味着放大的损失，这就好比你用杠杆资金投资一样。

遗憾的是，这家公司最近5年的盈利能力也不好，2024年还出现了巨大亏损。

毛利率与市场竞争

毛利率维持在30%左右，zai机台设备类中，毛利率并不算高。在工业机器人领域，高端市场还是以外资品牌如日本发那科、瑞士ABB、日本安川、德国KUKA（中资收购）领导市场， 目前4大家的全球市占率50%以上。国内品牌广州启帆、埃夫特、新松、埃斯顿、广州数控、新时达等。前有高端的技术优势，下有同行的卷，如果想在毛利率上有向上的突破，恐怕只能在产品与技术上提升。

未来发展

从近几年的资产负债表看，公司有投资扩产。但公司的销售数据在2024年出现13%的下滑，研发与销售费用增加了1亿元左右，加上4亿元左右的资产减值损失，导致这一年净利润为亏损 8 亿元。

2020-2023 这4年的净利润维持在平均 1.3 亿元，注意的是2022年与2023年在销售明显增加的情况下利润并不见增。公司未来在销售净利润方面是否有进步的空间呢？

假如以当前的净利润进行估值，给予25的PE，他的市值在40亿左右，截止2025年一季度，埃斯顿净资产19亿左右。

工业机器人的的计划是国产替代，以及工业自动化的进一步推广。而挑战来自行业的内卷，以及技术能力。

公司目前的市值是200亿左右，显然市场给予的未来预期还是很高的。假设200亿估值是一个合理的估值，即意味着投资者认为他未来的持续盈利要维持在年净利润8亿左右。这里我们假设了25倍的PE（也意味着你希望一笔投资能够在未来若干年保持年化收益率4%）。实现8亿的净利润，如果销售净利润在10%，需要80亿左右的销售额，如果销售净利润在5%，则需要80亿左右的销售额。

当然目前的市场热度高，所有公司的估值都会推高。但潮水过后，我们还是要思考这个问题，这家公司未来发展的一个稳定模式后（从高速增长到较为稳定的规模），他的年净利润约在多少？是2亿、8亿、还是16亿。这里，我无法给出答案，取决于每个人的投资眼光或运气。

但作为一个保守特投资者，我认为当下的股价已经不便宜，除非你已发现公司未来确定性的增长点（比如你是该行业或领域的人事、或者对刚行业研究深入等）以及盈利的改善，否则他最多只能作为热点炒作参与的标的。