中化岩土(002542.SZ)2025年一季度经营业绩分析报告

一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。

摘要：

本分析报告数据来源为$中化岩土(SZ002542)$ 2025年一季度财务报告及公司所处行业“其他专业工程”中21家公司的同期财务报告。

• 业绩概述：

根据中化岩土(002542.SZ)2025年一季度财务报告数据，公司在2025年一季度，实现营业总收入1.31亿元，同比增长-35.61%；归母净利润-0.52亿元，同比增长-2.44%；扣非归母净利润-0.50亿元，同比增长-0.26%。

从本季度单季来看，2025年第一季度，公司实现营业总收入1.31亿元，同比增长-35.61%，环比增长-63.53%；归母净利润-0.52亿元，同比增长-2.44%，环比增长95.67%；扣非归母净利润-0.50亿元，同比增长-0.26%，环比增长95.71%。

• 重点关注：

根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：应收账款/营业收入、货币资金/总资产、资产负债率、流动比率、毛利率和经营性净现金流等，各项具体的关注原因见分析报告正文。

一、基本情况

股票代码：002542.SZ

股票简称：中化岩土

所属行业：其他专业工程

行业企业数量：22家

行业企业分析样本数：21家

所属地区：北京

上市日期：2011-01-28

主要业务：工程服务和通用航空

备注：样本公司主要包括：中化岩土(002542.SZ)、$中国中冶(SH601618)$ 、深桑达A(000032.SZ)、$中铝国际(SH601068)$ 、华电科工(601226.SH)、中国海诚(002116.SZ)、柏诚股份(601133.SH)、亚翔集成(603929.SH)、天沃科技(002564.SZ)、圣晖集成(603163.SH)、志特新材(300986.SZ)等。

二、经营业绩

1.业绩情况

1.1.当前业绩

中化岩土(002542.SZ)2025年一季度财务报告显示，公司实现：

• 营业总收入1.31亿元，较上年同期增长-35.61%，出现下降，同比增长率行业排名靠后；

• 净利润-0.52亿元，当期值为负，较上年同期增长-3.82%，出现下降；

• 归母净利润-0.52亿元，当期值为负，较上年同期增长-2.44%，出现下降；

• 扣非归母净利润-0.50亿元，当期值为负，较上年同期增长-0.26%，出现下降；

• 经营性净现金流-0.77亿元，当期值为负，较上年同期增长46.05%，实现较大幅度增长。

1.2.单季业绩

2025年第一季度，公司实现：

• 营业总收入1.31亿元，同比增长-35.61%，同比出现下降，环比增长-63.53%，环比出现大幅下降；

• 净利润-0.52亿元，同比增长-3.82%，同比出现下降，环比增长95.67%，环比实现大幅增长；

• 归母净利润-0.52亿元，同比增长-2.44%，同比出现下降，环比增长95.67%，环比实现大幅增长；

• 扣非归母净利润-0.50亿元，同比增长-0.26%，同比出现下降，环比增长95.71%，环比实现大幅增长；

• 经营性净现金流-0.77亿元，同比增长46.05%，同比实现较大幅度增长，环比增长-161.21%，环比出现大幅下降。

2.业绩变动原因分析（DCB分析法）

企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。

DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。

2.1业绩变动——净利润增长率

净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。

• 2025年一季度，公司净利润增长率为-3.82%，较上年同期变动16.71个百分点（上年同期为-20.53%）；指标值低于行业中值（行业中值为2.24%），公司利润增长低于行业平均水平。

• 营业总收入增长率为-35.61%，较上年同期变动6.49个百分点（上年同期为-42.10%）；指标值行业排名靠后（行业排名19/21），营业总收入增长显著低于行业平均水平。

• 净利润率为-39.47%，较上年同期变动-14.99个百分点（上年同期为-24.48%）；指标值行业排名靠后（行业排名18/21），盈利能力明显低于行业平均水平。

2.2变动因素——营业总收入增长率

营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。

★ 2025年一季度，公司总资产增长率为-27.50%，较上年同期变动-23.41个百分点（上年同期为-4.09%）；指标值行业排名靠后（行业排名19/21），公司总资产增速显著低于行业平均水平。

分拆来看：

• 股东权益增长率为-64.09%，较上年同期变动-37.40个百分点（上年同期为-26.69%）；指标值行业排名靠后（行业排名20/21），股东权益增速显著低于行业平均水平。

• 资产负债率为86.20%，较上年同期变动14.07个百分点（上年同期为72.13%）；指标值行业排名靠前（行业排名4/21），总体债务负担明显高于行业平均水平。

• 有息负债率为43.29%，较上年同期变动3.02个百分点（上年同期为40.27%）；指标值行业排名靠前（行业排名3/21），借贷还本付息压力明显高于行业平均水平。

• 应付票据及应付账款占总资产比重为31.23%，较上年同期变动9.60个百分点（上年同期为21.63%）；指标值高于行业中值（行业中值为27.42%），应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平。

• 预收款项及合同负债环比增长率为24.40%，较上年同期变动-12.08个百分点（上年同期为36.48%）；指标值低于行业中值（行业中值为27.50%），预收款项及合同负债环比增速低于行业平均水平。

★ 2025年一季度，公司总资产周转率为0.02，较上年同期变动-0.01（上年同期为0.03）；指标值行业排名靠后（行业排名20/21），公司资产总体运营效率明显低于行业平均水平。

分拆来看：

• 现金性资产占总资产比重为4.50%，较上年同期变动-3.20个百分点（上年同期为7.70%）；指标值行业排名靠后（行业排名18/21），现金性资产所占比重明显低于行业平均水平。

• 无效资产占总资产比重为0.49%，较上年同期变动-0.70个百分点（上年同期为1.19%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.19%），无效资产比重高于行业平均水平。

• 应收票据与应收账款周转率为0.07，指标值与去年同期持平；指标值行业排名靠后（行业排名20/21），应收票据与应收账款运营效率明显低于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力明显弱于同行业。

• 存货周转率为4.65，较上年同期变动0.02（上年同期为4.63）；指标值高于行业中值（行业中值为2.16），存货运营效率优于行业平均水平。

• 固定资产周转率为0.15，较上年同期变动-0.05（上年同期为0.20）；指标值行业排名靠后（行业排名21/21），固定资产运营效率明显低于行业平均水平。

2.3变动因素——净利润率

净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。

2025年一季度，公司

• 毛利率为3.76%，较上年同期变动-6.24个百分点（上年同期为10.00%）；指标值行业排名靠后（行业排名20/21），公司产品毛利率明显低于行业平均水平，盈利能力相对很弱。

• 税金及附加/营业总收入为2.15%，较上年同期变动0.33个百分点（上年同期为1.82%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/21），税金及附加占比明显高于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性。

• 销售费用率为1.64%，较上年同期变动0.29个百分点（上年同期为1.35%）；指标值高于行业中值（行业中值为1.31%），销售费用支出比重高于行业平均水平。

• 管理费用率为41.16%，较上年同期变动5.29个百分点（上年同期为35.87%）；指标值行业排名靠前（行业排名2/21），管理费用支出比重明显高于行业平均水平，管理投入可能会对利润产生较大侵蚀。

• 研发费用率为7.75%，较上年同期变动4.68个百分点（上年同期为3.07%）；指标值行业排名靠前（行业排名2/21），研发费用支出比重明显高于行业平均水平，公司对研发投入比较重视，但也应关注研发费用投入的效率和风险。

• 财务费用率为19.78%，较上年同期变动4.50个百分点（上年同期为15.28%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/21），财务费用支出比重明显高于行业平均水平，应关注其背后产生的原因以及偿债风险。

• 非经常性损益/利润总额的绝对值为-2.76%，较上年同期变动-1.85个百分点（上年同期为-0.91%）；指标值行业排名靠后（行业排名20/21），非经常性损益对利润的影响明显低于行业平均水平。

• 有效所得税税率为11.60%，较上年同期变动-1.81个百分点（上年同期为13.41%）；指标值低于行业中值（行业中值为16.69%），公司有效所得税税率低于行业平均水平。

• 盈利现金比率为147.69%，较上年同期变动-136.50个百分点（上年同期为284.19%）；指标值高于行业中值（行业中值为-125.77%），净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。

三、重点关注

在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。

根据2025年一季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：

• 应收账款/营业收入：“应收账款/营业收入”数值排名位于行业前列，公司的应收账款管理能力和对客户的议价能力可能低于同业。

• 货币资金/总资产：“货币资金/总资产”偏低，应关注公司资产的流动性、现金流情况和短期偿债压力，并结合“现金性资产/总资产”、“流动比率”等指标做进一步分析。

• 资产负债率：“资产负债率”偏高，说明公司债务压力较大，需要关注公司的偿债能力；“资产负债率”数值排名位于行业前列，公司整体债务负担高于同业公司。

• 流动比率：“流动比率”偏低，需要关注公司的流动性风险；“流动比率”数值排名位于行业尾部，公司流动性差于同业公司。

• 毛利率：“毛利率”下降过大，需要关注毛利率下降的原因（如产品和原材料价格变动、公司竞争力下降、产品结构变化等）；“毛利率”数值排名位于行业尾部，公司盈利能力弱于同业公司。

• 经营性净现金流：“经营性净现金流”持续为负，说明公司通过经营赚取现金的能力较差，价值创造能力不足。

四、结论

2025年一季度，中化岩土营业总收入增长-35.61%，出现下降；归母净利润增长-2.44%，出现下降。

根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为负增长，对净利润增长率形成了负贡献；另一因素——净利润率下降，对净利润增长率形成了负贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为负增长，对营业总收入增长率形成负贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。

根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：

• 公司利润增长低于行业平均水平；营业总收入增长显著低于行业平均水平；盈利能力明显低于行业平均水平。

• 公司总资产增速显著低于行业平均水平；股东权益增速显著低于行业平均水平；总体债务负担明显高于行业平均水平；借贷还本付息压力明显高于行业平均水平；应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平；预收款项及合同负债环比增速低于行业平均水平。

• 公司资产总体运营效率明显低于行业平均水平；现金性资产所占比重明显低于行业平均水平；无效资产比重高于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率明显低于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力明显弱于同行业；存货运营效率优于行业平均水平；固定资产运营效率明显低于行业平均水平。

• 公司产品毛利率明显低于行业平均水平，盈利能力相对很弱；税金及附加占比明显高于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性；销售费用支出比重高于行业平均水平；管理费用支出比重明显高于行业平均水平，管理投入可能会对利润产生较大侵蚀；研发费用支出比重明显高于行业平均水平，公司对研发投入比较重视，但也应关注研发费用投入的效率和风险；财务费用支出比重明显高于行业平均水平，应关注其背后产生的原因以及偿债风险；非经常性损益对利润的影响明显低于行业平均水平；公司有效所得税税率低于行业平均水平；净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。

对于公司的本期报告数据，应该重点关注：应收账款/营业收入、货币资金/总资产、资产负债率、流动比率、毛利率和经营性净现金流等。