三花智控(002050.SZ)2025年半年度经营业绩分析报告
一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
摘要：
本分析报告数据来源为$三花智控(SZ002050)$ 2025年半年度财务报告及公司所处行业“家电零部件Ⅲ”中34家公司的同期财务报告。
• 业绩概述：
根据三花智控(002050.SZ)2025年半年度财务报告数据，公司在2025年上半年，实现营业总收入162.63亿元，同比增长18.91%；归母净利润21.10亿元，同比增长39.31%；扣非归母净利润20.10亿元，同比增长31.66%。
从本季度单季来看，2025年第二季度，公司实现营业总收入85.93亿元，同比增长18.75%，环比增长12.05%；归母净利润12.07亿元，同比增长39.20%，环比增长33.55%；扣非归母净利润11.57亿元，同比增长35.17%，环比增长35.57%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：毛利率等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：002050.SZ
股票简称：三花智控
所属行业：家电零部件Ⅲ
行业企业数量：34家
行业企业分析样本数：34家
所属地区：浙江
上市日期：2005-06-07
主要业务：机械电子控制部件和组件类产品的研发、生产和销售
备注：样本公司主要包括：三花智控(002050.SZ)、$海立股份(SH600619)$ 、盾安环境(002011.SZ)、长虹华意(000404.SZ)、$东贝集团(SH601956)$ 、华翔股份(603112.SH)、东方电热(300217.SZ)、顺威股份(002676.SZ)、毅昌科技(002420.SZ)、春光科技(603657.SH)、禾盛新材(002290.SZ)等。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
三花智控(002050.SZ)2025年上半年财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入162.63亿元，较上年同期增长18.91%，实现正增长，同比增长率位于行业前列；
• 净利润21.38亿元，较上年同期增长40.51%，实现较大幅度增长；
• 归母净利润21.10亿元，较上年同期增长39.31%，实现较大幅度增长；
• 扣非归母净利润20.10亿元，较上年同期增长31.66%，实现较大幅度增长；
• 经营性净现金流12.75亿元，较上年同期增长9.79%，实现正增长。
1.2.单季业绩
2025年第二季度，公司实现：
• 营业总收入85.93亿元，同比增长18.75%，同比实现正增长，环比增长12.05%，环比实现正增长；
• 净利润12.15亿元，同比增长38.73%，同比实现较大幅度增长，环比增长31.53%，环比实现较大幅度增长；
• 归母净利润12.07亿元，同比增长39.20%，同比实现较大幅度增长，环比增长33.55%，环比实现较大幅度增长；
• 扣非归母净利润11.57亿元，同比增长35.17%，同比实现较大幅度增长，环比增长35.57%，环比实现较大幅度增长；
• 经营性净现金流8.08亿元，同比增长-23.34%，同比出现下降，环比增长72.78%，环比实现大幅增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2025年上半年，公司净利润增长率为40.51%，较上年同期变动32.93个百分点（上年同期为7.58%）；指标值高于行业中值（行业中值为6.27%），公司利润增长优于行业平均水平。
• 营业总收入增长率为18.91%，较上年同期变动9.75个百分点（上年同期为9.16%）；指标值行业排名靠前（行业排名6/34），营业总收入增长明显优于行业平均水平。
• 净利润率为13.15%，较上年同期变动2.02个百分点（上年同期为11.13%）；指标值行业排名靠前（行业排名6/34），盈利能力明显优于行业平均水平。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2025年上半年，公司总资产增长率为40.13%，较上年同期变动26.61个百分点（上年同期为13.52%）；指标值行业排名靠前（行业排名2/34），公司总资产增速明显快于行业平均水平。
分拆来看：
• 股东权益增长率为60.53%，较上年同期变动30.83个百分点（上年同期为29.70%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/34），股东权益增速明显快于行业平均水平。
• 资产负债率为36.80%，较上年同期变动-8.04个百分点（上年同期为44.84%）；指标值低于行业中值（行业中值为37.13%），总体债务负担低于行业平均水平。
• 有息负债率为9.94%，较上年同期变动-2.47个百分点（上年同期为12.41%）；指标值低于行业中值（行业中值为9.99%），借贷还本付息压力低于行业平均水平。
• 应付票据及应付账款占总资产比重为21.63%，较上年同期变动-4.21个百分点（上年同期为25.84%）；指标值高于行业中值（行业中值为21.45%），应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平。
• 预收款项及合同负债环比增长率为13.44%，较上年同期变动31.92个百分点（上年同期为-18.48%）；指标值高于行业中值（行业中值为-6.66%），预收款项及合同负债环比增速优于行业平均水平。
★ 2025年上半年，公司总资产周转率为0.39，较上年同期变动-0.03（上年同期为0.42）；指标值高于行业中值（行业中值为0.37），资产总体运营效率高于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为28.48%，较上年同期变动12.37个百分点（上年同期为16.11%）；指标值高于行业中值（行业中值为22.01%），现金性资产所占比重高于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为0.46%，较上年同期变动0.02个百分点（上年同期为0.44%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.43%），无效资产比重高于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为1.49，较上年同期变动-0.02（上年同期为1.51）；指标值高于行业中值（行业中值为1.44），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为2.32，较上年同期变动0.14（上年同期为2.18）；指标值低于行业中值（行业中值为2.82），存货运营效率低于行业平均水平。
• 固定资产周转率为1.60，较上年同期变动-0.14（上年同期为1.74）；指标值低于行业中值（行业中值为2.40），固定资产运营效率低于行业平均水平。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2025年上半年，公司
• 毛利率为28.12%，较上年同期变动0.66个百分点（上年同期为27.46%）；指标值行业排名靠前（行业排名5/34），公司产品毛利率明显高于行业平均水平，盈利能力相对很强。
• 税金及附加/营业总收入为0.58%，较上年同期变动-0.04个百分点（上年同期为0.62%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.60%），税金及附加占比低于行业平均水平。
• 销售费用率为1.89%，较上年同期变动-0.28个百分点（上年同期为2.17%）；指标值高于行业中值（行业中值为1.44%），销售费用支出比重高于行业平均水平。
• 管理费用率为5.55%，较上年同期变动-0.94个百分点（上年同期为6.49%）；指标值高于行业中值（行业中值为4.35%），管理费用支出比重高于行业平均水平。
• 研发费用率为4.34%，较上年同期变动-0.29个百分点（上年同期为4.63%）；指标值高于行业中值（行业中值为3.93%），研发费用支出比重高于行业平均水平。
• 财务费用率为0.23%，较上年同期变动0.61个百分点（上年同期为-0.38%）；指标值高于行业中值（行业中值为0.05%），财务费用支出比重高于行业平均水平。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为3.93%，较上年同期变动4.59个百分点（上年同期为-0.66%）；指标值低于行业中值（行业中值为4.30%），非经常性损益对利润的影响低于行业平均水平。
• 有效所得税税率为15.71%，较上年同期变动-2.21个百分点（上年同期为17.92%）；指标值高于行业中值（行业中值为13.04%），公司有效所得税税率高于行业平均水平。
• 盈利现金比率为59.65%，较上年同期变动-16.69个百分点（上年同期为76.34%）；指标值低于行业中值（行业中值为77.45%），利润的现金含量低于行业平均水平，公司盈利质量相对较差。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2025年半年度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 毛利率：“毛利率”数值排名位于行业前列，公司盈利能力强于同业公司。
四、结论
2025年上半年，三花智控营业总收入增长18.91%，实现正增长；归母净利润增长39.31%，实现较大幅度增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 公司利润增长优于行业平均水平；营业总收入增长明显优于行业平均水平；盈利能力明显优于行业平均水平。
• 公司总资产增速明显快于行业平均水平；股东权益增速明显快于行业平均水平；总体债务负担低于行业平均水平；借贷还本付息压力低于行业平均水平；应付票据及应付账款占总资产比优于行业平均水平；预收款项及合同负债环比增速优于行业平均水平。
• 资产总体运营效率高于行业平均水平；现金性资产所占比重高于行业平均水平；无效资产比重高于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；存货运营效率低于行业平均水平；固定资产运营效率低于行业平均水平。
• 公司产品毛利率明显高于行业平均水平，盈利能力相对很强；税金及附加占比低于行业平均水平；销售费用支出比重高于行业平均水平；管理费用支出比重高于行业平均水平；研发费用支出比重高于行业平均水平；财务费用支出比重高于行业平均水平；非经常性损益对利润的影响低于行业平均水平；公司有效所得税税率高于行业平均水平；利润的现金含量低于行业平均水平，公司盈利质量相对较差。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：毛利率等。