##st华闻# #华闻传媒# ST华闻重整失败：央视大股东的应对措施分析
一• 实际控制链条：中央广播电视总台(国务院直属正部级事业单位) → 中国国际电视总公司(持股80%) → 国广环球传媒控股 → 国广环球资产管理有限公司(国广资产) → ST华闻(000793)
• 控股比例：国广资产及其一致行动人合计持有ST华闻11.06%股份，是第一大股东和控股股东
二、重整失败退市的损失测算
若ST华闻因重整失败被宣告破产并退市，央视系将面临：
• 直接股权损失：按当前股价约1.1元计算，11.06%股份价值约2.43亿元，退市后可能归零
• 品牌声誉损失：作为国家级媒体在资本市场的形象受损
• 产业链影响：失去在海南传媒市场的布局点，影响媒体融合战略推进
三、央视系可能采取的核心应对措施
1. 重整失败前的预防性措施
① 推动重整方案优化
• 协调产业投资人(海南联合资产、海南国资运营)加快注资，已签署6.1亿元投资协议
• 追加财务投资人支持，已确定18家财务投资人，总投资超16亿元
② 债务问题提前处置
• 2025年12月5日已完成4700万元非经营性资金占用整改(由重整投资人代偿)
• 协调债权人延期或豁免部分债务，降低重整难度
2. 重整失败后的挽救措施
① 申请破产和解替代破产清算
• 向法院申请破产和解，避免直接进入清算程序导致股权价值清零
• 提出新的债务清偿方案，争取债权人支持
② 资产注入与债务承接
• 通过国广资产或其他央视系企业向ST华闻注入优质资产，提升净资产
• 承接部分债务，降低负债率，帮助公司恢复持续经营能力
③ 主导"借壳重生"
• 寻找合适的上市平台，将ST华闻核心资产注入，实现曲线上市
3. 退市后的长期战略安排
① 参考央企退市成功案例
• 长航油运模式：退市后通过债转股(62亿元)和资产剥离恢复经营，2019年重新上市(更名招商南油)
• *ST二重模式：退市后通过国机集团重组重新上市
② 新三板挂牌与价值维护
• 退市后申请在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌，保持股份流动性
• 通过资产整合和业务调整，提升公司在新三板的估值
③ 资产重组成立新平台
• 将ST华闻的优质资产(如传媒牌照、内容资源)剥离整合，成立新的传媒实体
• 利用央视的内容制作优势和渠道资源，重新打造核心竞争力
四、关键保障措施：国有资产保护机制
1. 履行出资人职责
◦ 通过国广资产向管理人派驻代表，全程参与破产程序决策
◦ 确保破产清算过程中国有资产的依法处置，防止国有资产流失
2. 债务与股权处置策略
◦ 优先争取对国广资产持有的股权进行债转股，减少直接损失
◦ 对公司债务进行分类处理，保障核心业务和牌照资源
3. 中小股东权益平衡
◦ 参考中航产融等案例，为中小股东提供合理的现金选择权
◦ 在保障国有资产安全的前提下，兼顾社会稳定和投资者信心
五、结论与前景评估
央视系作为ST华闻的实际控制人，面对重整失败退市风险绝不会坐视不管，而是会采取"预防为主、挽救为辅、长期布局"的多层次应对策略：
• 短期：全力以赴推动重整成功，避免退市风险
• 中期：若重整失败，则通过破产和解、资产注入等方式保住核心资产和牌照
• 长期：通过资产重组和资源整合，将损失控制在可接受范围，同时维护央视系在传媒领域的战略布局
最终结局预判：考虑到ST华闻已确定实力雄厚的投资人(海南国资背景)，且已完成部分债务整改，重整成功概率大于失败概率；即使最坏情况发生，央视系也有足够的资源和经验将损失降至最低，并为未来重新崛起创造条件。