$时代新材(SH600458)$
新材料产业 按下时代新材高速发展的加速键
一、风电业务（稳定营收的压舱石）
1.营收情况：24年82亿，25年预计超过100亿。
2.市场地位：（1）风电叶片规模国内TOP2，市占率22%（中材科技28%，含中复连众数据）。（2）风电联轴器及减振产品领域持续保持国内市场份额第1。
3.业务亮点：（1）具备聚氨酯叶片批量制造能力，开始进入模具、售后运维领域，为可回收的环氧树脂等新材料提供应用场景。（2）布局“海上+海外”战略，越南工厂预计26年投产。（3）在反内卷趋势下，部分业主不再低价中标，毛利率下滑将有所缓解。（4）国际巨头TPI破产，让出的部分国际市场份额将会由时代填补。
二、汽车业务（轻量产品的硬通货）
1.营收情况：24年71.01亿（历史新高），25年预计80亿。
2.市场地位：（1）全球汽车减振细分领域规模TOP3（仅次于威巴克、住友理工）。（2）全球第一个主动减振产品批量装车推广应用企业。
3.业务亮点：（1）博戈（BOGE）扭亏为盈。（2）新能源汽车轻量化需求推动减振产品升级（如电机悬置、轻量化踏板），是$小米集团-W(01810)$ 、特斯拉、大众、宝马等大厂供应商。（3）优化全球产能布局，亚太区新能源订单占比超80%。（4）金属橡胶、精密注塑件等产品是硬核科技，也是国家新产业发展的方向之一，应用领域广泛。
三、轨交及工程业务（高毛利率的定盘星）
1.营收情况：（1）24年轨交业务23.55亿。（2）24年工业工程收入19.2亿。
2.市场地位：（1）轨道交通悬挂部件产品领域规模全球TOP1。（2）在线路减振、桥梁与建筑减隔震等领域均处于行业前列。（3）轨道交通减振全套方案提供者。（4）减振产品研发制造品类最为齐全的企业之一。
3.业务亮点：（1）轨交业务毛利率最高（33.39%），全球市占率35%，海外市场占比提升至30%。（2）25年动车组招标165组（23年仅130组），维保需求提升。（3）将深度参与新藏铁路、雅江工程建设。
四、新材料业务（市值倍增的新引擎）
1.营收情况：24年4.8亿元（10%增长率），十五五规划做到50亿。
2.业务亮点：（1）聚氨酯产品：汽车缓冲块用于悬架，替代巴斯夫（全球70%市占率）；叶片前缘保护膜替代丹麦Polytech（全球50%市占率），25年国内市占率已达50%；耐磨轮系产品用于智慧物流AGV、仓储叉车市场；耐磨涂料、工程塑料传动制品为国内头部无人机、新能源汽车企业提供轻量化减振结构件；仿生关节减振材料与多家机器人生产企业洽谈技术合作等。
（2）树脂产品：轻量化高压RTM工艺替代金属壳体，用于固态电池包上盖，目前株洲已有8条，客户包括中车储能、华为、远景、宇通、蜂巢能源，宜宾在建10条（配套宁德时代）；25年预计新签订单4-5亿，产能严重不足（“十五五”期间计划投38条线）。
（3）有机硅产品：电池包密封、导热、隔热材料等，能提高电池使用寿命，柔性材料可吸收电芯充放电过程中的膨胀空隙，客户有中车储能、华为、远景等。
（4）PI产品：用于柔性显示领域，如手机膜、手机显示材料、电子桌签、电子书等。与京东方、维信诺和天马对接，替代日本东丽和韩国企业生产。
对比$中材科技(SZ002080)$ （营收239.8亿、市值562亿），二者都是央企，都以风电叶片为底座，都在新材料领域发力（中材主攻PCB、玻纤等；新材主攻金属橡胶、聚氨酯、树脂、有机硅等）。
目前时代新材（营收200.6亿、市值仅136.9亿），市场价值严重低估的原因主要是博戈持续亏损的拖累和产能不足造成的营收不高，还有央企不爱讲故事的通病（新材料产业随便拎出一个系列产品都能吹上天）
特别值得推荐的是公司的复合新材料产品，减震降噪材料能应用到轨道交通、军工直升机、大型桥建等领域，减轻复合材料能应用到风电叶片、机器人等领域，高强度芳纶材料能应用到军工航天隔热阻燃领域，超级电容隔膜纸能应用到半导体封装材料领域，高端聚氨酯减振垫、HP-RTM 复合材料能应用到固态电池领域。
随着央企市值管理、博戈转盈、新材料发力（国产替代）、定增落地（营收稳增）、企业市值重视（路演增多）叠加基建加码（新藏铁路、雅江工程）等多重利好。只要市场资金进行高低切换，低位高价值标的将会成为市场香饽饽，参考中材科技，时代新材近中长期市值分别应该在200、350、500亿区间。