徕木股份投资价值分析

一、公司基本面与投资逻辑

1. 核心业务与战略定位

徕木股份作为国内精密电子元件领军企业，深耕连接器领域20年，现已转型为无人驾驶、人形机器人等高景气赛道核心零部件综合解决方案提供商。公司聚焦汽车电子、工业机器人领域，主营高精密连接器及组件、屏蔽罩等产品，凭借300余项专利技术与全产业链自主设计能力，构建“技术+客户+场景”核心护城河。

2. 核心部件引领增长

连接器是智能化升级核心载体，公司针对性开发高清高速、高电压高电流连接器，适配激光雷达、域控制器等无人驾驶场景，同时推出机器人灵巧手关节连接器，解决精密传输需求。其与湖南大学合作研发的TSN时间敏感网络技术，实现微秒级通信延迟，可广泛应用于智能驾驶与机器人领域，成为新兴赛道核心竞争力。

3. 财务表现与预测

历史业绩方面，公司近年聚焦新能源汽车与机器人赛道，产品结构向高附加值优化。2024年汽车类产品营收同比增长48.04%，新能源车连接器增速显著；屏蔽罩业务增速达40.63%，受益于智能驾驶硬件放量。2025年三季度汽车类产品收入占比超72%，主业聚焦度持续提升。

未来预测显示，2025-2027年公司归母净利润预计分别为0.96亿元、1.30亿元、1.41亿元，年复合增长率超20%。盈利增长核心驱动来自：无人驾驶连接器随高阶智驾渗透实现量价齐升，人形机器人核心部件从送样验证到批量供货的突破。

二、产学研合作与技术协同

1. 重要战略合作

公司与湖南大学建立深度产学研合作，围绕无人驾驶与机器人领域的TSN技术联合研发，形成“高校负责软件开发+公司承担硬件集成”的高效转化闭环，加速技术落地。

2. 技术协同效应

双方合作的TSN技术已实现阶段性突破，应用于小鹏飞行汽车动力控制系统及华为问界M9智驾系统，单机价值量达500-800元，2025年三季度进入量产验证阶段。2024年公司研发投入同比增长28.98%，在高压、高频连接器等领域构建技术壁垒，为业务拓展提供支撑。

三、核心客户合作与场景落地

1. 无人驾驶业务放量

公司深度切入头部车企供应链，终端覆盖比亚迪、特斯拉、理想、宝马等30+主流品牌。其中，适配比亚迪“天神之眼”智驾系统的连接器稳定供货，占其供应链份额达25%；为小鹏“陆地航母”飞行汽车独家供应轻量化连接器，覆盖动力与控制系统，2026年量产将打开低空经济增量。目前正推进特斯拉Optimus供应链对接，技术匹配度较高。

2. 机器人业务加速落地

公司已成为智元机器人精密电子连接器及线束类产品供应商，开启小批量供货，受益于其万台级出货计划；同时向北京星动纪元送样结构件与外观件，处于开模验证阶段。此外，为优必选、宇树等头部机器人厂商供应灵巧手关节连接器，单机价值量500-800元，卡位核心部件赛道。

3. 增量业务协同增长

公司在储能、氢能源电池领域的新产品已通过测试认证，部分实现销售。2024年储能类产品营收同比增长101.91%，成为除无人驾驶、机器人外的重要增长引擎，为业绩提供额外弹性。

四、估值总结与展望

1. 估值框架

- 传统主业：汽车精密连接器及屏蔽罩业务盈利稳定，现金流充沛，参考行业均值给予30-40亿元估值，构成安全边际。

- 成长业务：无人驾驶与机器人核心部件业务，参考高成长赛道估值，按2026年1.3亿元利润、50倍PE测算，给予65亿元估值。

- 增量业务：储能、低空经济配套业务持续放量，为估值提供额外弹性。

2. 长期展望

综合测算，公司当前合理估值约95-105亿元。未来3-5年，随着高阶智驾渗透率提升、人形机器人规模化落地，叠加储能业务高速增长，公司估值有望攀升至130-150亿元区间，成长空间明确。