加加半年报：减盐能否助其“翻身”？
8月28日晚间，加加食品集团有限公司（以下简称“加加食品”）披露了2025年半年报：
公司实现营业收入7.33亿元，同比下降7.07%；归母净利润835.18万元，同比增长 128.64%；扣非净利润 38.55万元，同比增长101.13%。
自今年一季报中，公司扭亏为盈之后，半年报加加食品继续保持了利润正增长。这对连续多年亏损的加加食品，是个不错的消息。
不过，营业收入继续下降，说明加加食品的市场份额还在不断被蚕食。今年重新发力的“减盐”，又能否为加加食品赢回已经失去的市场份额？
重新盈利下的“危局”
加加食品半年报重新盈利，绝对是个好消息，毕竟作为上市公司，头上还顶了个“ST”的帽子。
从数据上看，虽然盈利数额不高，但涨幅都很大：归母净利润800多万，上涨达128.64%；扣非净利润超38万，上涨101.13%。
这当然是因为过去连续亏损造成的。2024年半年报中，上述两项数据还分别为-2916万元、-3411万元。
虽然涨幅巨大，但相较于超过7亿营业额，利润显然还过于“微薄”。不过，作为这几年都在“泥潭”打转的加加食品，能重新赚钱，就绝对是好消息。
只是，细看其它项数据，依旧让人担忧。
首先是产品端，从营收看，除植物食用油和其他产品外，加加食品的其余产品种类都出现了数据下降。
酱油类产品，2025年上半年实现收入4.26亿元，同比下降7.41%；而在2024年半年报中，这两项数据还是4.60亿元和增长11.63%。
味精类产品，本期实现收入3657万元，同比下降37.74%；食醋类实现营收2899万元，同比下降18.65%；鸡精类产品实现收入2424万元，同比下降34.66%。
上述之外，植物食用油实现收入1.25亿元，同比增长7.96%；而在2024年半年报中，该项为下降21.76%。其它产品实现营收9197万元，同比增长13.25%。
好消息是，上述产品在，今年上半年毛利率都得以提升。其中酱油类毛利率增长5.35%；味精类提升更是高达22.65%。
此外，渠道方面，今年上半年，加加食品在全国7大区域经销商数量均出现下降。
去年底该公司在全国拥有经销商1544家，今年6月底变化为1374家。这期间，减少372家，新增202家。
其中，变化最大的是华东地区，共减少110家，新增61家；此外，变动率最大的是西南地区，达-14.91%，其中减少80家，新增32家。
一方面是大量原有经销商“离开”，一方面是不少新经销商“进场”，这使得加加食品经销模式收入同比下降了-8.02%。
因此，虽然今年上半年直销模式收入增长17.68%，线上销售收入增长了37.32%，其总营收依旧下降。
减盐，能否重铸未来？
以上加加集团的市场份额下降的表现，那么其今年上半年的盈利是怎么来的？
首先，虽然今年上半年总体营收同比下降了7.07%，但其营业成本也下降了12.35%，因为营收下降之外，采购成本也下降了。
再看细分项，报告期内，加加集团销售费用同比下降了7.11%，从去年的1.26亿元下降到1.17亿元；管理费用下降了12.74%，从7084万下降到6181万元；财务费用下降了71.98%，从359万下降到101万。
这其中，管理费用的减少主要是因为管理人员减少及诉讼费用减少；财务费用减少主要是因为银行贷款利息支出减少。
而销售费用减少，主要是广告投入费用的减少，从去年同期的2151万减少到今年上半年的266万，下降幅度高达87.66%。
显然，以上均是加加集团今年上半年能实现盈利的原因。
不过，营收下降，各项费用大减，并不意味着加加食品在收缩。
以销售费用为例，虽然广告投入减少，但本阶段该细分项中职工薪酬、业务宣传费、差旅费、商品损耗均出现了增加。
也就是说，在今年上半年，加加食品虽然减少了广告投放，但加强了终端市场的推广力度。从以前的“空地结合”，转化为更注重动销的“地板流”。
事实上，自今年初开始，加加食品开始大力推自己的“减盐”系列产品。这也是各方认为在健康化大趋势下，后“零添加”时代最重要的“动销标签”之一。
早在2019年，加加食品在酱油领域就推出了自己的减盐生抽。但在过去几年中，从各种表现看，“减盐”并未成为其核心战略。今年再重新发力，市场环境自然没有以前宽松。随着“零添加”标签退出历史舞台的临近，“减盐”赛道必然更加拥挤。
因此，仅从“减盐”战略来说，留给加加食品的宽松时间不多了。不过，因为在产品、品牌、市场已有积淀，“减盐”赛道，加加食品依旧是最有希望的选手之一。