调料家观察|腐乳行业陷入负增长困局，投资者将面临重新评估行业投资价值

作为承载几代人餐桌记忆的传统品类，腐乳正遭遇前所未有的市场寒冬。财务数据显示，这一古老行业已正式步入负增长区间，业绩下滑、利润承压成为行业常态，其困境背后折射出传统食品产业在消费升级浪潮中的转型难题。

从企业业绩来看，行业标杆企业表现疲软。2025年上半年，北交所“腐乳第一股”朱老六营收同比下降1.45%，核心腐乳产品营收跌幅高达4.65%；另一家挂牌企业咸亨股份同期腐乳业务下滑2.78%。反映到行业层面，2024年腐乳市场规模同比萎缩4.7%，与酱油、复合调味料2%-4%的温和增长形成鲜明对比，凸显行业结构性矛盾。

利润端压力更为突出。终端数据显示，腐乳消费频次持续走低，超市货架周转率同比下降15%，市场饱和引发同质化竞争，价格战愈演愈烈。原价15.9元的产品促销价跌至7-8元，企业毛利率普遍跌破20%，较2020年的25%大幅下滑，行业整体利润率已降至18%，企业研发与品牌升级能力被严重挤压。

行业结构性缺陷加速衰退。腐乳行业呈现顽固的南北割据格局，北方以朱老六等品牌为主导，南方集中咸亨等企业，区域依赖性极强。以朱老六为例，其东北地区营收占比达70%，华东地区仅0.06%，华中地区不足百万元，全国化扩张受阻导致市场碎片化，企业被迫陷入低水平内卷。

产品与消费趋势错配是核心症结。健康消费升级背景下，腐乳高盐属性成为致命短板，10克腐乳盐含量占每日推荐摄入量的16%-24%，与全民减盐趋势相悖，而工艺限制使其难以快速迭代。同时，传统玻璃罐包装与小包装、即食化的消费需求脱节，单一佐餐场景无法适配外卖化、零食化的饮食结构，进一步失去年轻消费群体。

当前，腐乳行业仍依赖中老年存量市场维持规模，但年轻消费群体流失意味着长期增长动力枯竭。若无法在健康化升级、消费场景拓展、产品形态创新上实现突破，行业将持续沉沦。

对于投资者而言，腐乳企业的转型成效、工艺突破能力及全国化布局进展，将成为判断其投资价值的关键。