调料家洞察|巴菲特清仓卡夫亨氏：十年价值陷阱给投资者的警示

2026年1月20日，SEC一份文件引爆食品行业与资本市场 ——伯克希尔・哈撒韦拟清仓所持卡夫亨氏全部3.254亿股（占比27.5%）。消息一出，卡夫亨氏盘后股价跌近4%，截至目前市值仅剩281亿美元，较2017年高点蒸发超70%，十年投资神话彻底碎灭。

回溯这场“失败投资”，从2013年巴菲特联手3G资本私有化亨氏，到2015年推动其与卡夫合并缔造460亿美元市值的行业巨无霸。十年后的今天，曾经被视为“价值投资典范”的案例，为何沦为资本与产业变迁的失败注脚？

从投资逻辑看，高溢价收购埋下“价值陷阱”，如今Costco自有品牌Kirkland Signature的年销售额，已超过卡夫亨氏全部产品总和，传统品牌溢价荡然无存。

从行业趋势看，健康化消费浪潮冲击加工食品，卡夫亨氏核心产品番茄酱、加工肉深陷结构性困境。

从运营层面看，3G资本“零基预算”模式成“双刃剑”。为短期利润，公司大幅削减研发与营销费用，导致产品创新停滞，让卡夫亨氏错过了关键消费趋势，品牌加速老化。

从内部管理看，2025 年 9 月卡夫亨氏宣布分拆计划，试图将公司拆分为两家独立上市公司，遭到巴菲特公开反对。最终伯克希尔派驻董事辞职，资本与管理层彻底失速。

对投资者而言，这场暴跌藏着更深层次的投资启示：当护城河遭遇渠道革命、消费变迁与创新停滞的三重冲击，再坚固的壁垒也会干涸见底。

相信这场十年闹剧，终将成为资本市场和投资者一份经典警示案例。