$北京控股(00392)$ 简单看了一下2025年报，核心问题还是燃气分销不能顺价。1.燃气板块利润41.5亿，其中陕京管道利润22.3亿，VCNG利润5.56亿，中燃利润5.92亿，200多亿立方米燃气分销加上天津LNG盈利才6.72亿。对比2022年光燃气分销就有21.7亿的利润（当时没有天津LNG），即使加上2025天津LNG接收站没有达产，但预计今年天津LNG亏损不大。2.中国燃气最近两三年一直利润下滑，相比2022年利润已经腰斩了，还好现在应该是不再跌了，主要问题都是燃气顺价，但好在不能再差了，北京燃气价格相比较天津和石家庄已经很便宜了，基本都是北京燃气在承担燃气上涨成本。