发现价值：物产中大，总市值仅仅309亿，年净利润将超36亿，低估到底谁能受益？

9月17日，物产中大股价不到6元。

作为A股供应链集成服务龙头，物产中大（600704）近年来在深化主业与拓展新兴领域方面表现突出。结合国家建设“全国统一大市场”的政策导向和复杂的全球环境，其战略布局和科技投入价值正逐步显现。

一、核心竞争优势与科技赋能

物产中大的竞争力根植于其强大的供应链集成服务能力，并持续通过科技创新巩固和提升这一优势。

1. 供应链集成服务与资源整合：公司是中国大宗供应链领域的领先者，2024年营业总收入达5995.2亿元。其核心在于能有效整合“商流、物流、资金流、信息流”，提升资源配置效率。例如，牵头整合成立的浙江国际大宗商品交易中心，运用区块链技术建立可信仓单标准，旨在解决大宗商品交易中的“重复质押”等痛点，提升我国在国际大宗商品市场的定价话语权。这与国家建设“全国统一大市场”中“打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点”的要求高度契合。

2. “一体两翼”战略与高端制造崛起：公司坚持“一体（供应链集成服务）两翼（金融服务与高端制造）”战略。高端制造板块已成为强劲增长极，2024年该板块营收296.62亿元，同比增长29%，利润总额贡献占比超三分之一。公司通过并购（如舜富精密）和内生发展，切入新能源轻量化等赛道，这不仅提升了盈利能力（2024年高端制造毛利率16.8%），也平滑了大宗商品价格的周期波动。

3. 科技投入与数字化转型：公司高度重视科技创新对业务的驱动：

· 研发投入持续增加：2024年研发投入12.54亿元，同比增长17.49%；2025年上半年研发费用同比增27.96%。

· 深化数字化应用：成功部署DeepSeek-R1大模型，用于提升供应链管理效率、金融风险洞察和制造效能升级。

· 投资“硬科技”：通过旗下投资平台，聚焦新材料、集成电路等领域，累计投资超过20亿元，支持了27家国家级专精特新“小巨人”企业（保守估计半导体企业超过半数）。

二、政策与全球环境机遇

当前宏观环境为公司发展提供了有利条件：

· 国家政策支持：“全国统一大市场”政策致力于促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，物产中大作为供应链龙头，其遍布全国的流通网络和资源整合能力将直接受益于市场规则的统一和物流效率的提升。浙江自贸试验区“大宗商品资源配置枢纽”的建设，也为公司提供了战略平台。

· 全球供应链重构：地缘政治和治理环境等因素促使全球供应链趋于区域化和多元化。物产中大积极优化国际布局，加大在“一带一路”国家的市场网络建设，有助于其在全球供应链重构中抓住机遇，提升国际竞争力。

· 提升定价权需求：中国在许多大宗商品上是最大进口国，但定价权相对缺乏。物产中大参与构建的交易平台和价格指数体系，有助于提升我国在国际市场的定价影响力。

三、投资价值与估值分析

· 业绩稳健增长：2025年上半年，公司归母净利润20.4亿元，同比增长29.65%，增速显著。西南证券原预计公司2025-2027年EPS分别为0.71、0.86、0.94元，已明显保守和脱离公司发展趋势。

· 估值吸引力：公司市盈率（TTM）约7.58倍，市净率（LF）约0.76倍，市值309亿元。无论从绝对估值还是与同行相比，都处于偏低水平。可比公司2025年Wind一致预期平均PE为27.5倍。公司目前估值与其行业地位和增长潜力存在错配，有估值修复的空间。

四、投资者交易策略

看好物产中大长期价值的投资者，可以考虑以下策略要点：

1. 核心逻辑：

· 投资物产中大，核心是投资其作为供应链龙头的强大资源整合能力，以及其在高端制造第二增长曲线上的成功拓展和科技赋能带来的效率提升。

· 享受其业绩稳健增长（特别是高端制造板块）与当前低估值修复的双重潜力。

2. 仓位建议与入场时机：

· 可考虑将其作为价值投资组合中的一部分，分批布局，逢低吸纳，避免一次性重仓（陈军个人上半年增持182.21万股，持股2719.42万股，持股比例0.52％）。

· 短期股价可能受大宗商品价格波动和市场情绪影响，若有因宏观担忧导致的回调，或是中长期布局的时机。关注公司季度财报的盈利兑现情况。

3. 风险控制：

· 密切关注大宗商品价格走势，其波动会影响供应链业务的利润。

· 留意公司应收账款和现金流状况。

· 跟踪公司并购整合的成效以及新投资项目的发展进度。

4. 长期持有与关注点：

· 长期持有者更应关注公司“一体两翼”战略的协同效应、高端制造板块利润贡献占比的提升以及科技创新对整体运营效率的改善。

· 跟踪浙江国际大宗商品交易中心的品种拓展、交易量及价格影响力的提升，这可能是未来价值重估的关键催化剂之一。

· 关注公司持续的分红回报（2025年前期现金分红比例35.27％）

总结一下

物产中大凭借其深厚的供应链根基、成功培育的高端制造板块、积极的科技赋能以及对国家战略的精准契合，展现出良好的长期发展潜力。当前其估值水平并未充分反映这些积极因素和未来的增长动能。

对于注重长期投资价值、能承受一定周期波动、并期待估值回归的投资者而言，物产中大目前提供了一个值得密切关注和考虑配置的机会。考虑分批买入，并耐心持有，以期分享其业绩增长和估值修复的收益。

这么被低估，到底谁受益了呢？

还是老话：市场有风险，投资需谨慎。