$招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$ 轮船和海能此轮油运行情盈利弹性对比
1.总油轮运力，海能2344w吨，轮船1688w吨。其中中远海能每年营收2/3是外贸油运，1/3内贸油运，合理猜测海能大船（vlcc）外贸油，部分小船外贸，其他型号小船内贸油。内贸油运因国家牌照管理制度，几乎全部长期协议锁死运价，跟国际运价涨跌无关。
2.自有船占比:招商轮船在投资者互动平台的官方回复，明确表示 拥有营运中的100%权益的 VLCC油轮52艘，另外联合石油公司合资运营1艘租入VLCC 。
中远海能方面，申万宏源研报明确给出"自有VLCC船43艘，同时正在租入6艘VLCC。
3.船舶新旧，公开资料显示招商轮船平均船龄小于中远海能。招商轮船披露15年以上船舶占比不足30%低于全部vlcc平均42%超过15年。新船开得更快，运费更高。海能未披露15年以上vlcc船舶占比。
4.招商轮船在行情之前披露只有20%vlcc有长期租约，长协多为15+岁老旧船舶，80%是即期船，运价随行就市。海能未披露。
5.招商轮船干散货船队vloc占全部运力70%，全部长协议，波罗的海指数和vloc无关。但轮船仍有30%运力的干散货小船，运价涨跌直接影响小船净利，利润弹性不小，在过往年报有充分体现。
附图可以看到在2024年，招商轮船的油轮运输营收和海能外贸原油运输营收是差不多的。