2.66亿！晋控电力出售下属全资子公司51%股权，背后暗藏何种玄机？

晋控电力一则资产转让公告引发市场关注。11月18日晚间，公司公告称，拟向晋能控股晋北能源（山西）有限公司转让下属全资子公司晋控电力山西同赢热电有限责任公司51%股权，交易价格为2.66亿元。本次交易采用非公开协议转让方式。由于交易双方同属晋能控股集团有限公司所控制的子公司，此次股权转让构成了关联交易。

01 交易核心细节

同赢热电成立于2022年，主要从事电热生产销售，但目前处于火电项目筹建期，暂无产品生产及销售。这家公司的核心资产是正在建设中的“同热三期2×100万千瓦煤电工程项目”，该项目动态总投资约78.93亿元。

从财务数据看，截至2024年12月31日，同赢热电资产合计28.55亿元，负债合计23.41亿元，所有者权益合计5.14亿元。截至2025年6月30日，同赢热电资产合计33.38亿元，负债合计28.24亿元，所有者权益保持在5.14亿元。

评估报告显示，同赢热电净资产账面价值为5.14亿元，评估价值为5.21亿元，增值额为664.73万元，增值率为1.29%。公司持有的同赢热电51%股权价值为2.66亿元。

02 为何此时转让？

对于此次转让，晋控电力在公告中表示，股权转让后可以加快标的公司项目建设，同时迅速为公司带来现金流，有助于缓解公司的资金压力，提高资产流动性。

此次交易的受让方晋北能源公司来头不小。该公司成立于2023年10月30日，作为晋北采煤沉陷区新能源基地的主要开发运营主体，负责项目的开发、建设、管理及运营。

晋北能源公司旨在打造全国领先的风光火储一体化综合能源示范基地，推动企业绿色转型发展。晋北基地作为特高压交流通道外送配套电源，所发电力通过大同-怀来-天津北-天津南特高压交流通道送出。

从股权结构看，晋能控股集团有限公司持有晋北能源公司66.67%的股份，山西通宝能源股份有限公司持股33.33%。而晋能控股煤业集团有限公司持有晋控电力29.43%股份，为公司的控股股东。

03 积极信号解读

这一交易传达了多个积极信号。

首先，对晋控电力而言，此次转让是在能源行业转型与资产结构优化背景下，通过 “做减法”出让尚处于筹建期的项目控股权，不仅实现了资金的快速回笼，更在年末关键节点通过关联方“接力”的方式，为同赢热电后续的建设资金需求寻找到了新的支持方。

其次，交易有助于缓解晋控电力的资金压力。截至2025年6月30日，同赢热电负债合计28.24亿元，转让其控股权可以减轻晋控电力的负债压力，提高资产流动性。

第三，从晋能控股集团整体布局看，此次交易有利于资源优化配置。晋北能源公司作为晋北采煤沉陷区新能源基地的主要开发运营主体，具有专业的项目开发能力和资源整合优势，由其接手同赢热电的控股权，可以更好地推进项目的建设。

值得注意的是，11月18日同日，晋控电力大宗交易成交2600万股，成交额8034万元，占当日总成交额的32.85%，成交价3.09元，较市场收盘价3.02元溢价2.32%。这可能意味着市场对这一交易的积极看法。

04 潜在风险与挑战

尽管此次交易有诸多积极意义，但也存在一些潜在风险和挑战。

同赢热电的项目仍处于筹建期，后续还需大量资金投入。根据评估报告，同赢热电已取得位于山西省大同市云冈区的四宗国有建设用地使用权的建筑用地许可证，但其余建筑尚未取得相关规划和开工许可。项目能否顺利推进还存在不确定性。

此外，此次交易为关联交易，需要关注交易定价的公平性以及是否符合所有股东的利益。评估报告显示，由于同赢热电处于基建期尚未投产发电，无法采用收益法进行评估，也未采用市场法进行评估，最终采用的是资产基础法。

晋控电力近年来业绩波动较大。数据显示，公司2023年净亏损5.15亿元，2022年净亏损6.81亿元，2024年扭亏为盈，净利润3207.74万元。2025年中报显示，公司电力收入63.95亿元，燃煤收入29.66亿元，但其他收入之和为-25.24亿元。

值得注意的是，2024年2月，晋控电力曾收到山西证监局出具的警示函，涉及公司治理、关联交易及信息披露不准确等问题。这也提醒投资者需要关注公司治理结构的完善程度。

05 战略布局展望

从晋控电力的战略布局来看，此次转让同赢热电股权可能是其 “聚焦主业、优化结构”战略的一部分。

在2025年5月的业绩说明会上，公司管理层表示，公司将加强经营管理，努力做好市值管理，并采取多项措施提高盈利能力，包括积极争发电量、努力优化电煤供应渠道、控制融资成本等。

同时，公司也正在积极推进绿色转型。公司表示，“新能源是公司的重点发展方向，新建新能源项目由全资子公司晋控电力山西新能源公司加速推进”。这一战略与此次转让同赢热电控股权的行为相吻合。

从行业整体趋势看，风光火储一体化是能源行业转型的重要方向。晋北能源公司作为晋北采煤沉陷区新能源基地的开发运营主体，正在积极推进风光火储一体化综合能源示范基地建设。

晋控电力此次资产转让决定，体现了其对资金流动性和投资效益的现实考量。对于晋北能源公司而言，获得同赢热电控股权后，如何高效推进项目建设，实现风光火储一体化协同效应，将是其面临的主要挑战。

未来，晋控电力能否借助此次资产转让优化财务结构，加速绿色转型，仍有待观察。