比较恒瑞和华东的创新药数据，你更看好谁？

$华东医药(SZ000963)$ $华东医药(SZ000963)$

恒瑞医药昨晚公布了半年报，恒瑞已经在多年前就开始在财报中公布创新药销售数据，华东医药今年半年报中首次公布创新药数据，因此，我拿双方财报中的创新药数据来对比一下，数据对比有意思，结论更有意思：

1、恒瑞医药2025年上半年创新药销售收入75.70亿元，华东医药10.84亿元。双方的绝对差额为64.86亿元（汗！！），华东创新药营收仅占恒瑞的14.32%，恒瑞创新药销售收入是华东的6.98倍。注意，这还仅仅是创新药的销售收入差距。

结论：恒瑞创新药的销售规模是华东的近7倍，多出了近6倍，这是碾压式的。营收规模不在一个档次上。

2、恒瑞上半年创新药许可收入，即所谓的BD收入为2.75亿美元（确认为上半年销售收入的），约20亿元人民币，华东上半年的BD数额为0。

结论：BD这块，更能显示出双方在创新药，特别是在自研实力方面的真实差距，因为这在一定意义上代表了国际一流医药巨头们对公司自研创新药的认可度。

3、华东医药2025年上半年创新药收入占医药工业的比重为14.8%（10.84/73.13），恒瑞的这个数据有两个：48%（75./157.6）、60.66%（95.61/157.6）。

结论：华东医药创新药占比，还有很大的提升空间。恒瑞的创新药占比，也有一定的提升空间。作为华东长期投资外部纳米级小股东，我大致能理解为什么资本市场上长期不给华东医药创新药企的估值了。

4、恒瑞医药创新药销售收入上半年同比增长14.48%【（75.7/66.12）-1】，华东医药同比增长59%。

结论：华东医药创新药的同比增速是恒瑞的4倍，这一方面固然有其创新药基数低有关，另一方面确如公司所下的结论：公司的创新药已进入高速增长通道，公司逐步迈入（创新药）成果兑现与价值释放的关键窗口期。

小结：不比不知道，一比吓一跳。没有比较，就没有伤害！从现实来看，华东的创新药销售和许可规模与恒瑞完全不在一个级别上，其自研创新药也没获得国际一流医药巨头的认可，这是事实，不遮掩也不夸大。市场不给华东医药创新药企的估值，貌似也比较合理。

从未来来看，华东医药创新药潜力并不比恒瑞差。双方创新药销售收入虽然差距近7倍，但双方的研发投入差距只有2倍多（38.71：14.84），这就是华东的潜力。其次，华东医药lincense in中有很多大单品甚至超级大单品潜力的产品，而且爆发力惊人，能在未来数年内推动华东医药创新药营收高增长。第三，华东医药的创新药管线现在也是规模庞大、梯次清晰、互补明显。

华东医药在半年报中说，公司的创新药已进入高速增长通道，公司逐步迈入（创新药）成果兑现与价值释放的关键窗口期。我无条件采信公司的这个判断和说法。

投资就是投未来！华东医药加油！咱们有赶上去的一天！有超越的一天！相信华东的大股东、二股东！相信吕梁！相信华东的管理层！