$粤桂股份(SZ000833)$ 这么低估的固态电池材料老龙头，坐好扶稳

一、核心业务关联：硫磺→硫化物固态电池

技术路线卡位
公司控制的 云浮硫铁矿（全球品位最高硫铁矿之一） 所产硫磺纯度达 99.99%，是制造 硫化物固态电解质（如Li₂S-P₂S₅） 的必需原料。

宁德时代：2024年与粤桂签订 8万吨/年高纯硫磺长协（占其需求70%），用于硫化物电解质中试线；

赣锋锂业：采购其硫磺开发全固态电池（重庆基地规划产能5GWh）。

产能与市占率

指标数据行业地位硫磺年产能40万吨（2025年扩至60万吨）全球固态电池用硫磺份额40%2024H1出货量12万吨（同比+35%）宁德时代供应链占比第一硫铁矿涨价影响2024年价格同比+135%年化毛利增厚 3.2亿元

二、财务与估值：资源属性未被充分定价

2024年业绩弹性：
硫磺业务营收占比从18%（2023年）升至 32%（2024Q1），毛利率 58%（远超制糖业务25%）。

低估逻辑：
当前市值105亿，对应2025年PE仅 18.9倍（锂电材料龙头平均35倍+），因市场仍视其为“传统矿产股”，未反映电池材料溢价。