东航物流财务指标观察

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东航物流（601156）是依托东航的综合物流服务企业，旗下拥有中国货运航空、东航快递、东航运输、东航供应链、东航冷链等子公司及境内外多个站点及分支机构，提供“一站式”物流服务。本文根据格雷厄姆的《智慧型股票投资人》内容，列举多项财务指标数据，暂不考虑市场、行业及公司未来发展等因素。

资产结构：东航物流收盘价14.46，股本15.88亿，总市值229.56亿（20250813），没有优先股和永续债。

获利能力（基准收益7.5%=股息收入3.5%+平均收益4%）：

东航物流的获利能力近年呈下降趋势，但仍高于基准值。

1、净资产收益率：近8年趋势先升后降，近两年受贸易战影响降至20%以下。2024年净资产收益率15.35%，为上市以来最低。

2、净利润率：走势与净资产收益率相同，先升后降。2024年净利润率11.17%。

3、毛利率：近年来呈下降趋势，2024年毛利率19.43%。

每股收益成长性：有记录以来每股收益均为正，2020年以后每股收益为17-19年的3-4倍。2024年每股收益1.69。

财务稳定性：东航物流总资产在2019-2022年迅速扩张，从五六十亿激增至两百多亿，随后三年稳定在260-290亿。总负债从2017年的35.61亿升至2023年117.69亿，增幅低于总资产，2024年受提前回购3架融资租赁飞机影响，总负债降回68.8亿。因此负债率从2017年的60.64%降到35%-45%波动，再降至2024年的26.21%。虽向好发展，但其营运资本与负债比例仍小于1，财务稳定性仍有待观察。

股息：东航物流上市以来，在2021、2022年、2024年发放股息，2024年股息率2.96%。

PE&PB：按照20250813股价（14.46)，当年、近3年、近5年、近10年的PE分别为8.56、7.82、7.52、12.66；PB为1.31。

股价记录：近10年股价最高点28.66，最低点10.64。近1年最高点20.99，最低点11.61。

总结：东航物流近年收益呈下降趋势但仍明显高于基准水平，财务向更稳定的方向发展，股息率接近基准，当前股价较低但涨幅预计有限（1倍以内）。可按当前价格少量购入，待价格下降时补仓降低成本，并持续观察。