$国药股份(SH600511)$
驳“国药股份低增长”论
很多人说国药股份未来增长低，这点我完全不认可，理由如下。
很多人，包括很多券商研报，看到国药这两年利润没增长就说国药不增长了。首先，我想说，券商研报几次准过？多少都是见风使舵？看今年利润不动就说未来低增长，有任何的逻辑依据吗？还有一群人天天张嘴就说未来没增长了，你们的依据在哪里？
十几年前就有集采了，这些年利润不都是稳步增长？且，集采和两票制对医药流通的影响已经到顶，毛利率不会再下了。
医药流通格局形成了没？这么多小经销商还没死，国药股份的资产负债表是医药流通里断档领先，这个最大的阿尔法还有多少拿下行业优质资产的空间？
另外，老龄化大趋势，林园说，未来医药有10倍增长空间。
最核心的麻精分销，这块护城河我可以说比烟草专卖局都高。还有20%宜昌人福，长期股权投资这块只有，23亿，就1pb,可能吗？最次也要给到10pb吧。国药股份实际市净率也就0.5几。还有人说的麻精要集采，真正懂的人知道概率1%都没有。麻精这块，国内的行业贝塔年化增长未来都有十几，阿尔法又该多少？还不含未来招商局可能在海外的布局。
DTP,SPD,口腔全都视而不见，建发致新上市，你就知道这块前景有多好。
把国药股份和贵州茅台从上市以来的年化利润增长率拿出来，都是20多%，只差两个点。茅台是落难的凤凰，也有7pb，国药实际只有0.5到0.6pb。
对于增长，还需要有动态的视角。行业里那里赚钱，哪里前景好，国家和央企最知道，这个最大的阿尔法知道怎么走。
千般万般，就是风口不在。我依旧保持我的观点，未来在风口到来的时候，不是一般人可以想象的。
$贵州茅台(SH600519)$