$铜陵有色(SZ000630)$
你们说要铜陵有色未来几年盈利预测，但我只关心明年的，我只给你们明年我的大概看法。
另外下文是我给AI喂料修正多次的结论，不要抵触AI，猿人和人最大的区别在于会简单用工具和会更好的用工具。AI就是个工具，它的错误来至于使用者自己认知的错误，你要懂问问题和会修正结论，如此而已。
首先我们化繁为简，不考虑冶炼端盈亏，冶炼综合成本明年不大可能亏，因为硫酸、金、银都在暴涨。剔除冶炼只计算铜矿端弹性可以使复杂问题简单化。预测未来只需要模糊的正确即可。
米拉多铜矿权益产量17.5万吨，实际上米拉多25w吨全部供应给铜陵有色，非权益部分按少数股东权益计算。
作为关联交易，米拉多铜矿对铜陵有色的销售价格可能存在一定内部优惠，主要体现在：节省了中间贸易商环节和部分物流成本，长期稳定供应带来的协同效应。（这部分其实不影响计算，因为没有量化，但优势是有的，毕竟是内部交易）
国内自有矿5w吨。
可控自有矿30w吨。
智利也许明年还有5w吨增量就不计算了，权当安全边际容错成本了。
厄瓜多尔米拉多铜矿一、二期完全成本分别为4.3万元/吨和3.2万元/吨
国内矿平均完全成本算6w大差不差。
测算核心前提
· 产量与成本：厄瓜多尔米拉多铜矿总产量25万吨，其中一期10万吨（完全成本4.3万元/吨），二期15万吨（完全成本3.2万元/吨）。国内自有矿5万吨（完全成本6万元/吨）。
· 税务模型：厄瓜多尔矿业税制包括占销售额7%的资源税，以及对利润率超过60%部分的利润征收20%的超额利润税，企业所得税率为22%。所有税收基于项目合并利润计算。
· 权益归属：铜陵有色拥有米拉多项目70%权益（对应17.5万吨），其利润按此比例归属上市公司股东。
分铜价情景下净利润测算结果
1. 当铜价为10.0万元/吨时
· 米拉多项目总销售额为252.0亿元，总税前利润为163.0亿元，销售利润率为64.7%。
· 需缴纳资源税17.6亿元，超额利润税8.6亿元，企业所得税30.1亿元。
· 米拉多项目总税后利润为106.7亿元，其中归属上市公司的部分为74.7亿元。
· 加上国内矿净利润15.0亿元，最终归属铜陵有色股东的净利润为89.7亿元。
2. 当铜价为11.0万元/吨时
· 总销售额为277.2亿元，总税前利润增至208.0亿元，销售利润率为75.0%。
· 税负大幅增加，其中资源税19.4亿元，超额利润税35.6亿元，企业所得税33.7亿元。
· 米拉多总税后利润为119.3亿元，归属上市公司部分为83.5亿元。
· 加上国内矿净利润18.8亿元，归属股东总净利润为102.3亿元。
3. 当铜价为12.0万元/吨时
· 总销售额为302.4亿元，总税前利润达到253.0亿元，销售利润率为83.7%。
· 缴纳资源税21.2亿元，超额利润税62.6亿元，企业所得税37.2亿元。
· 米拉多总税后利润为132.0亿元，归属上市公司部分为92.4亿元。
· 加上国内矿净利润22.5亿元，归属股东总净利润为114.9亿元。
4. 当铜价为13.0万元/吨时
· 总销售额为327.6亿元，总税前利润高达298.0亿元，销售利润率为91.0%。
· 缴纳资源税22.9亿元，超额利润税89.6亿元，企业所得税40.7亿元。
· 米拉多总税后利润为144.8亿元，归属上市公司部分为101.4亿元。
· 加上国内矿净利润26.3亿元，归属股东总净利润为127.7亿元。
核心结论
在10-13万元/吨的核心区间内，铜价每上涨1万元，为铜陵有色带来的矿端净利润增量稳定在12.6-12.8亿元左右，平均弹性约为12.7亿元/1万元。
厄瓜多尔二期今年6月建成，9四季度接近完全达产。明年厄瓜多尔一期和二期是达产的完全体，一期工程计划9w吨实际上12w吨。那么二期超产也是必然的。因为都是露天矿，危险低，扩产容易。
2025四季度利润我不打算去精算，四季度boss换届，前年26亿，去年28亿，今年三季度17.7亿，四季度死活起码13亿左右肯定会有的，打脸的事没人敢干，特别是四季度铜价暴涨已经产量暴增。我们就算不可想象乐观的按35亿来算（为什么我这么毛估估乱来，因为我是学财务的，我知道可以合法的乱来），明年增幅89.7/35=2.562857倍。
明年铜均价10w以上我想现在大家面对现实都敢想了吧？13刚想的不多，15w-20w只有换美联储主席后的川胖敢想，他甚至敢说美国GDP增幅应该20%，你想象不到他会在中期选举前干什么疯狂事情。
美国已经战略上对中国认输了，这也导致中国明年十五五开局可期。
叠加以上，铜上校也罢铜博士也罢，降息放水已成必然情况下，会发生什么，连我也不敢想其疯狂。
以上预期宏大而模糊，但容错空间巨大无比，弹性也吓死人，所以正确性嘛，你自己估量！别跟我争论什么精确性，我不搭理你的！
所以，你躺平“接受波动”即可。
还是那句话——人的大运一辈子就那么几次，我们各安天命！
而我继续干我力所能及的事情——“热爱波动，成为波动”。
再说一遍——别学我！