买了再研究-长江传媒
1. 公司按照行业类型，两大块业务，出版以及发行，剩下的销售印刷什么的营收能有10%+，但利润可以忽略不计。单独看出版和发行业务，毛利率也差别不大，都是30%+的样子。前几年也分别保持了5%左右的缓慢增长。
2. 按照商品类型，又被分成了教材教辅和一般图书，这两块毛利率相差稍微多一点点，但也都是30+%的水平。也分别是缓慢增长。剩下还有期刊杂志和音像制品总量不大，利润还不错，但并没有增长，反而还有一点点下降。
3. 25年的利润增长，是因为所得税减免。因为上一轮5年减免的政策23年底到期，所以之前也都是有减免，只有24年被扣了税，年报里这一亿多的税后面是不是还能申请退还，我理解是的。
4. 基本上没有有息负债，财务风险看起来很低。不过年报和半年报里，经营现金流相比之前表现并不好，应收账款多了不少，需要持续关注下。
5. 分红比例和分红是否能提升：近5年分红维持在50%左右，21年60%，公司没有对于分红的承诺，所以预期分红应该就是50%，小概率给60%。看了下行业内凤凰和中南，有时会到70%，不过也并不是稳定提供。因为利润大概也就目前这个水平，按50%分红的话，大概现价股息率5%，60%的话就是6%。
6. 因为是主要是经营教辅图书，这部分独家代理，在没出现大的变动的情况下，基本盘还是挺稳的。另外我本来以为学生人数已经在下降，去查了数据才知道这几年实际还是有一点点增长，不过24年湖北小学生数量已经下降2%了，从湖北出生人口数据来看，后面还会继续下降。
7. 公司搞了线上销售，目前占比很低，而且我也不觉得线上还是线下买会有很大影响。另外看报告里还写在搞文化科技园和物流产业园，再观察观察，总觉得这种就是烧钱而已。
8. 23年传媒出版炒过一波AI赋能，理论上出版行业确实可以使用AI大幅降低人力成本，年报里也提了几句，但是公司怎么做，有多少效果很难说。当然在A股，如果大家炒AI硬件炒累了，再炒AI软件的话，到最后说不定能沾点光。
综合看来，又是一个经营挺稳定的公司，在没有大的变化的情况下，一两年内营收持平或者微增，利润因为税收又优惠了，比24年肯定要好点。分红维持在5-6%的水平，在A股对长期资金应该有一定吸引力。如果短期想要大涨的话，应该还是要去沾AI的光。长期来看，因为新生儿数量下降，公司业务不可避免的会出现下滑，并不适合长拿一直等。