“反内卷”改善PPI，带动工企营收和利润改善，但8月盈利的改善更多是由其他损益带来。根据我们对工企利润的拆分，8月营收、成本、费用和其他损益分别对工企利润贡献了2.3、2.5、2.2和12.8个百分点，其中其他损益是主要的贡献项。（1）8月，工业企业营收同比增长2.3%，较上月上升1.2个百分点。在“反内卷”政策推动下，8月PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点；受“反内卷”政策和出口交货值回落的影响，工业增加值同比较上月回落0.5个百分点至5.2%。（2）8月，工业企业成本率同比下降0.12个百分点，费用率同比下降0.11个百分点。（3）8月，其他损益较去年同期增长696亿元，贡献了工企利润增量的63%。一个可能的原因是近期A股市场表现较好，企业投资收益增加