$联想集团(00992)$ 近日，财通证券发布首次覆盖研报，鉴于龙头地位稳固，AI PC、AI服务器加速渗透，给予联想集团“增持”评级。当前，不少投资者依然过度关注联想的PC属性，却忽视了其AI时代的平台价值，而如财通这样的证券机构，已经注意到AI浪潮下联想的三重增长引擎：

1、IDG：联想在AI赛道拥有“终端+云端”的双重优势，这意味着未来每卖出一台AI PC或AI手机，都可能衍生出持续的云服务订阅收入。研报预测2027年AI PC渗透率将达85%，这将有效提升用户粘性和ARPU值；其手机业务也有望持续拓品类、拓市场、提升高端机占比。

2、ISG：在AI算力需求爆发与“双碳”目标的矛盾下，联想全球领先的液冷技术正在成为杀手锏，其“ODM+”模式持续抢占市场份额，盈利能力有望随着业务规模化而提高。

3、SSG：借由IDG和ISG海量的硬件布局及客户资源积累，联想连续八年保持IT服务市场营收增速最快增长。SSG增长的另一个原因在于更早的战略布局、AI的创新迭代以及“内生外化”，未来三年SSG有望维持双位数增长，维持比较好的利润贡献。

综上，我们应当重新审视这家PC霸主，它的价值远不止于传统硬件厂商。结合AI产业爆发节点，联想正在完成从“设备制造商”到“AI生态构建者”的蜕变，其三大业务板块的协同效应，将带来超预期的增长空间。