$皓元医药(SH688131)$ ADC药物即将迎来大量临床进展和获批爆发期，行业相当于处于1到10中的1.5的阶段；而对于上游的CDMO代工企业而言因为正在产能建设投入期，才刚刚有相对可观的订单，行业当于处于1到10中的1.1的阶段。
其实回过头看看这次的投资逻辑本质上就是利润端x-y-z到x+y+z的过程，看的是后期ADC CDMO爆发后的利润终点，如果不是因为后端亏损和计提严重皓元也不是这个市值，其实就是因为亏损说明整个ADC CDMO的产能盈亏平衡线高，技术壁垒高，就像高科技半导体都会忍受产业刚开始的长期亏损，亏损的本质也就是壁垒高，其他新进企业要做这个也需要经历这个过程，恰恰也是未来能保持竞争力的壁垒！皓元相对较好的是有个盈利能力强大的前端业务做托底，让财务保持一个相对健康的状态。
目前感觉这次回调还是因为整体板块的相对弱势，但整体投资逻辑没有任何改变。对于市场而言，一个概念炒作后必然会迎来回落，但是如果概念成为现实即将大大超预期，那必然会迎来新的一轮的暴躁，时间会给出答案，就在今年下半年开始。