$皓元医药(SH688131)$ 正确理解后端的亏损！
目前全球有超过100个ADC项目处于临床III期阶段。这些项目大多集中在2023-2024年启动，按照研发周期，2026-2027年正是数据读出和申报上市的高峰期。市场规模已突破150亿-180亿美元大关，年复合增长率（CAGR）保持在30%以上。
后端亏损是这个阶段必然会发生的，因为ADC CDMO必然是高规格投入，高规格投入必然带来固定资产高折旧，运营成本高压力！不可能等行业爆发再建设的，一体化基地建设周期5年左右。
为什么亏损反而不怕，因为未来这个产能必然能赚钱，而且赚大钱，投资的意义是什么本身就是买未来！
试想一下皓元前端2025年5亿利润，全球才开始，复合30%来看，2028年就是8-9亿利润！
去年后端亏了2亿+（含折旧计提），按照产能规划，2028年应该至少有5亿利润！（这个计算很简单，按照目前可转债和公司实际的四个基地投资，这行的投入产出比大概是1：2到1：2.5，1元投2-2.5元营收，整体已投入含折旧回溯和陆续投入28年会有25亿以上，对应50-60亿产值，最低10%净利润率算5-6亿利润）
25年是5-2.5=2.5亿利润你看着觉得pe很高，实际上到28年公司就是9+5亿=14亿，在A股利润复合增速100%的公司，到时候14亿利润该给多少市值，你要等利润出来再买？我看A股好像就没这么蠢的时候，买在无人问津大家看不起的时候才能赚大钱！