业绩持续下滑，天禄科技高光不再？

自2021年上市以来，$天禄科技(SZ301045)$ 的发展似乎并未达到市场的预期。四年间，其归母净利润累计下滑超过70%，市值也较历史高点蒸发了44%，这一系列的负面数据引发了投资者对其长期价值的担忧。作为显示产业链中的一环，天禄科技曾受益于国产替代的浪潮，并因与行业巨头的合作而备受关注，但如今公司正面临业绩与股价的双重压力。

一、业务基本盘

苏州天禄光科技股份有限公司（SZ:301045）成立于2010年，于2021年8月在创业板上市。公司主营业务为从事显示面板关键组件——导光板的研发、生产与销售，其产品广泛应用于笔记本电脑、桌面显示器、平板、车载显示等领域。天禄科技是全球中大尺寸导光板领域的核心供应商之一，下游客户包括京东方（BOE）、三星、LG等全球知名的面板厂商。

然而，公司的财务表现却不容乐观。上市前的2020年是其业绩高光时刻，但自2021年上市后，净利润便开始逐年走低。数据显示，公司归母净利润从2021年的0.92亿元下降至2023年的约900万元，累计降幅显著。尽管2024年一季度净利润有所回升，但营业收入同比依旧下滑3.89%，显示出公司主营业务依然承压。

二、与华为的关系

在供应链关系上，天禄科技与华为存在间接的合作。天禄科技的核心客户是京东方等面板巨头，而京东方是华为笔记本电脑、显示器等终端产品的重要屏幕供应商。因此，天禄科技通过为京东方提供导光板产品，间接进入了华为的供应链体系。虽然这种合作关系为天禄科技带来了一定的市场机遇，但其并非华为的直接供应商，关系相对松散，在华为供应链中的话语权和抗风险能力也相对有限。

三、企业发展历程

天禄科技成立于2010年，始终专注于导光板的技术研发与市场开拓。通过导入热压等核心技术，公司逐步发展成为全球中大尺寸导光板的核心供应商之一，并于2021年8月在创业板成功上市。为寻求新的增长点，公司近年来开始布局光学TAC膜项目以开拓第二成长曲线，但该新业务尚未对整体业绩形成有效支撑。

四、券商观点

近期，专门覆盖天禄科技的券商报告数量不多，这在一定程度上反映了机构关注度的下降。不过，根据早前中泰证券等机构的观点，市场对天禄科技的看法存在分歧。一方面，有观点认为随着显示面板行业景气度回暖，公司主营的导光板业务有望筑底回升。另一方面，其寄予厚望的TAC膜项目作为第二增长曲线，虽然前景广阔，但面临技术和市场验证，能否成功实现国产替代并贡献利润，仍存在较大不确定性。投资者需警惕业绩不及预期、新业务拓展失败等经营风险。

五、近期股价表现

回顾天禄科技上市以来的股价走势，其表现与业绩高度相关。2021年上市初期，公司股价曾达到48.95元的首日开盘高位，市值一度攀升。然而，随着业绩的持续滑坡，其股价也进入了漫长的下跌通道，较峰值时已大幅回落。进入2024年以来，股价虽有反弹，但整体仍处于低位震荡的态势，成交量相对平淡，显示出市场信心的不足。对于天禄科技而言，如何扭转业绩颓势，并向市场证明新业务的增长潜力，是支撑其股价重回高位的关键。