双战略驱动，普冉股份发力车载与AI市场

随着汽车电子和人工智能物联网（AIoT）的蓬勃发展，市场对高可靠性、高性能存储芯片的需求日益增长。$普冉股份(SH688766)$ 作为国内领先的非易失性存储器（NVM）芯片设计公司，根据其2025年半年报披露，公司在“存储”与“存储+”双战略的强力驱动下，不仅核心业务取得持续突破，更成功切入车载电子、AI终端等新兴高增长市场，为其未来发展奠定了坚实的基础。

一、业务基本盘

普冉股份成立于2016年，并于2021年在上交所科创板成功上市。公司是一家典型的无晶圆厂（Fabless）半导体设计公司，专注于低功耗、高可靠性的非易失性存储器芯片的研发、设计和销售。其核心产品线主要包括NOR Flash和EEPROM两大系列，这两类产品是电子设备中不可或缺的数据存储单元，被广泛应用于消费电子、物联网（IoT）、通信、工业控制以及汽车电子等领域。公司凭借其在工艺和电路设计上的深厚积累，产品在性能、功耗和成本方面具备显著的竞争优势。

二、与华为的关系

普冉股份与华为的合作关系深厚且具有战略意义。首先，华为旗下的投资机构——哈勃科技投资有限公司是普冉股份的重要股东之一。这一投资不仅为普冉股份提供了强大的资本支持，更重要的是，这代表了华为对普冉股份技术实力和产品前景的高度认可，将其深度绑定至华为的供应链生态体系中。

在业务层面，普冉股份是华为多种产品的存储芯片供应商。公司的NOR Flash等产品被广泛应用于华为的通信设备、智能手机、可穿戴设备及其他智能终端产品中。通过与华为的紧密合作，普冉股份不仅获得了稳定的订单来源，还在技术迭代和产品验证方面得到了产业链龙头企业的支持，极大地提升了其产品的市场竞争力和品牌影响力。

三、企业发展历程

普冉股份自成立以来，始终聚焦于非易失性存储器领域的技术创新与市场拓展。公司早期凭借高可靠性的EEPROM产品迅速在市场中站稳脚跟，并逐步将业务拓展至市场空间更为广阔的NOR Flash领域。发展过程中，普冉股份不仅在技术上实现了从中小容量到大容量、从消费级到工业级和车规级的跨越，还通过引入华为哈勃投资等战略投资者，显著增强了其在产业链中的地位。2021年在科创板的成功上市，为公司募集了充足的发展资金，使其能够持续加大对先进制程工艺和前沿技术（如存算一体）的研发投入，并加速向汽车电子、AI等高附加值市场的渗透，逐步构建起“存储”与“存储+”协同发展的业务新格局。

四、券商观点

海通证券： 考虑到公司在车规级存储市场的领先地位及AI带来的新机遇，预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.88/4.15亿元。给予公司2025年35倍PE估值，对应目标价70.00元，维持“优于大市”评级。

国泰君安： 预计公司2025-2026年营收预测为26.69/33.25亿元，归母净利润预测为2.75/3.95亿元。考虑到公司在非易失性存储领域的龙头地位，维持“增持”评级。

五、近期股价表现

普冉股份自2021年上市以来，股价经历了较大的波动。上市初期，受市场对“缺芯”行情和科创板热情的高预期影响，股价一度冲高，但随后跟随半导体行业周期性调整而进入较长时间的下行通道。在2022年至2023年期间，受消费电子市场需求疲软及行业去库存压力影响，公司业绩承压，股价也持续在低位震荡。进入2024年，随着半导体行业景气度的逐步回暖，以及公司在汽车电子、AI等新兴领域布局的利好消息不断释放，市场信心得到提振，股价开始呈现企稳回升的态势。特别是近期关于公司成功切入AI终端供应链及车载业务放量的预期，使得其股价表现活跃，展现出较强的向上动能。