业绩承压、股价巨震，联建光电能否扭转颓势？

近期，Mini LED概念板块持续活跃，但作为板块内的一员，$联建光电(SZ300269)$ 的股价却走出“过山车”行情，在短暂冲高后迅速回落，引发市场担忧。尽管公司头顶“华为概念股”光环，但其近年来的业绩表现却持续承压，扣非净利润已连续多年为负，加之过去盲目并购扩张留下的商誉减值“后遗症”，公司基本面难言乐观。在激烈的市场竞争和惨淡的业绩现实面前，联建光电的未来发展之路充满不确定性。

一、业务基本盘

联建光电成立于2003年，2011年在深交所创业板上市，主营业务为LED显示设备的研发、制造与销售。其产品应用领域广泛，覆盖广告传媒、会议会展、舞台演艺、广播电视，甚至也涉足了军工指挥中心等特定领域。然而，即便是业务版图看似广阔，从近年财报来看，公司盈利能力却持续疲软。

2024年前三季度，公司实现营业收入7.51亿元，同比下降12.18%；归母净利润为-2438.33万元，亏损幅度同比有所收窄；但扣非归母净利润为-3312.39万元，显示主营业务的造血能力依旧堪忧。更值得注意的是，这已是公司扣非净利润连续第五年为负，盈利能力的持续缺失无疑是其发展的最大软肋。

二、与华为的关系

联建光电通过其全资子公司四川分时获得华为的LED显示屏项目采购认证，成为华为的合格供应商。公司主要为华为提供室内小间距LED显示产品及一体机等，应用于华为的企业展厅、多功能厅等场景。

尽管与华为的合作为联建光电带来了一定的市场关注度和业务来源，但这种合作关系并非独家且存在不确定性。首先，在LED显示领域，华为的供应商选择众多，竞争异常激烈，联建光电并未占据不可替代的地位。其次，从业务体量来看，来自华为的订单对公司整体营收的贡献相对有限，难以从根本上扭转公司整体的亏损局面。过度依赖单一“华为概念”进行市场炒作，而缺乏坚实的业绩支撑，对公司的长远发展构成了潜在风险。

三、企业发展历程

回顾联建光电的发展，公司自2011年上市后，曾走上了一条激进的并购扩张之路。在2013年至2016年期间，公司频繁收购了多家广告传媒、数字营销领域的企业，试图通过外延并购快速做大市值和规模。然而，这种“大跃进”式的发展模式并未带来预期的协同效应，反而为公司埋下了巨大的商誉地雷。随着被并购公司业绩承诺无法兑现，巨额的商誉减值严重拖累了公司利润，导致公司自2018年起陷入持续亏损的泥潭。尽管近年来公司逐步剥离广告营销业务，重新聚焦LED显示主业，但前期盲目扩张带来的负面影响至今仍未完全消除。

四、券商观点

目前，市场上鲜有券商针对联建光电发布最新的深度研究报告和投资评级。这在一定程度上反映了机构投资者对公司当前基本面和未来发展前景的审慎态度。在公司主营业务盈利能力尚未得到根本性改善、历史遗留问题仍待解决的背景下，券商及主流投资机构普遍持观望态度。

五、近期股价表现

进入2024年后，联建光电的股价波动极为剧烈。受市场热点概念炒作影响，公司股价曾在短期内快速拉升，但上涨行情往往昙花一现，随后便伴随着更大幅度的下跌，呈现典型的“过山车”走势。这种股价的暴涨暴跌，更多是市场游资炒作的结果，而非由公司基本面改善所驱动。对于投资者而言，在公司业绩未能实现根本性好转之前，其股价的巨大不确定性意味着极高的投资风险。在缺乏业绩支撑的情况下，任何由概念炒作带来的股价上涨都可能只是空中楼阁。