从包装巨头到华为问界M9“隐形”供应，万顺新材的“膜”法突围战？

在新能源汽车产业链重塑的当下，$万顺新材(SZ300057)$ 从一家传统的包装材料企业，摇身一变成为华为问界系列车型背后的关键材料“潜力股”。其在复合铜箔（PP铜箔）领域的突破，尤其是在解决电池安全“零自燃”痛点上的技术储备，正让市场重新审视这家老牌企业的科技成色。

与此同时，万顺新材在功能性薄膜领域的深耕，也使其悄然切入智能穿戴与光电显示赛道。在2025年年末A股市场震荡加剧的背景下，万顺新材凭借“华为+固态电池+复合铜箔”的多重光环，能否迎来价值重估？

一、业务基本盘

万顺新材成立于1998年，2010年2月在深交所创业板上市。公司早期以环保纸包装材料起家，经过多年的转型升级，目前已形成“环保包装材料 + 高精度铝箔 + 功能性薄膜”三驾马车并驾齐驱的业务格局。

铝加工业务： 这是公司目前的营收主力。主要产品包括电池铝箔（用于动力/储能电池正极集流体）和食品包装铝箔。公司在安徽拥有大规模的电池铝箔生产基地，产能正在持续爬坡。

功能性薄膜业务： 涵盖高阻隔膜、ITO导电膜等。其中ITO导电膜是触控面板、调光玻璃（PDLC）的核心材料，广泛应用于消费电子和新能源汽车天幕领域。

新材料创新： 重点布局复合铜箔（PP铜箔），这被视为锂电池集流体材料的革命性升级，也是公司未来最具爆发力的增长点。

二、与华为的关系

万顺新材与华为的合作关系主要体现在新能源汽车电池材料与智能终端显示材料两个核心维度，尤其是其复合铜箔产品，已深度渗透进华为汽车生态圈。

问界M9电池集流体潜在供应（核心看点）：

万顺新材的PP铜箔（复合铜箔）已通过了华为与赛力斯合作的问界M9车型的电池测试。该材料在针刺测试中表现优异（无明火），符合华为对电池“零自燃”的高安全标准，且循环寿命超1800次，支持10C闪充技术。万顺新材目前是该领域少数通过测试的供应商之一，有望随着问界系列销量的爆发而获得实质性订单。

电池铝箔间接供货：

在动力电池铝箔领域，万顺新材是宁德时代（CATL）的重要供应商。由于宁德时代是华为问界、阿维塔等品牌的核心电池供应商，万顺新材的电池铝箔产品通过宁德时代，间接装载于华为系的各类新能源车型中。

智能终端导电膜：

公司生产的ITO导电膜产品已进入华为等品牌厂商的上游供应链，主要用于触控屏和智能调光玻璃等组件。虽然具体份额视客户需求而定，但其在柔性触控领域的技术积累，使其具备了持续服务华为高端折叠屏或智能穿戴设备（如智能眼镜）的潜力。

三、企业发展历程

万顺新材于1998年在广东汕头成立，起初专注于环保包装材料。2010年登陆深交所创业板后，公司开启了激进的产业链扩张之路。2012年，公司涉足导电膜领域，开始向光电材料转型；随后通过收购江苏中基，大举进军铝箔制造行业，确立了铝加工业务的核心地位。近年来，面对新能源产业的爆发，公司全面押注电池材料，在安徽投资建设年产10万吨动力及储能电池箔项目，并重点研发PP/PET复合铜箔。2024年至2025年，公司进一步加速在固态电池材料和AI智能硬件材料（如配合小米、华为的智能眼镜光控膜）上的布局，试图从传统制造向高端新材料科技企业彻底蜕变。

四、券商观点

行业分析普遍认为： 尽管万顺新材短期业绩承压，但其在复合铜箔这一“0到1”的增量市场上具有先发优势。复合铜箔作为提升电池能量密度和安全性的关键材料，预计在2025-2026年将迎来产业化元年。

估值逻辑： 市场资金目前更看重其在固态电池供应链（与清陶能源合作）以及华为问界产业链中的卡位优势。随着2025年新产能的释放和复合铜箔良率的提升，其估值逻辑有望从“周期股”向“成长股”切换。

五、近期股价表现

2024年全年，万顺新材股价受制于公司业绩亏损，整体呈现震荡磨底走势，但在9月下旬随A股大盘反弹出现过一波显著拉升。

进入2025年下半年，股价波动加大。根据最新数据显示，2025年11月中旬，受复合铜箔技术突破及华为相关概念催化，股价一度冲高至6.60元/股的阶段性高点。随后在11月下旬至12月初，股价经历了一轮快速回调与震荡整理，12月上旬价格维持在5.8元至6.0元区间窄幅波动。截至2025年12月中旬，股价在5.61元左右徘徊，显示出市场在等待公司业绩拐点信号确认时的观望情绪，但整体底部支撑依然较为强劲。