今天中午雅迪控股发布2025H1业绩公告，收入和利润大幅增长。25H1收入191.86亿，同比+33.11%，主要是以旧换新政策刺激市场需求回升；归母净利润16.04亿，同比+53.11%；毛利率19.61%，同比提升1.6pct，运营费用大幅增长，销售/管理/研发/财务费用分别为8.19/5.32/6.24/0.22亿，同比+35.14%/+26.66%/+27.11%/+8.35%，费用率为4.27%/2.77%/3.25%/0.11%，同比+0.07/-0.15/-0.16/-0.03pct。

分产品类型来看，电动自行车收入92.98亿，同比-+49.02%，销售量同比+48.69%至666.55万台，电动自行车单车销售单价1394.88元，同比+0.22%。销量同比是明显增长的，也超过了23年的时候，但价格同比持平，环比来看还是有7%的增长。

电动踏板车收入38.09亿，同比+7.39%，销售量同比下降12.01%至212.8万台，电动踏板车单车销售单价1789.73元，同比-4.12%。新国标对踏板车没有太大影响，因为要考驾驶证所以电动摩托车销量依旧是下降的。因为卖的不好，单价也在下降，环比略提升2.6%。

电池及充电器收入57.13亿，同比+40.52%，电池销售量同比+39.75%至938.35万台，充电器同比+26.38%至902.93万台。

分部收入来看，电动两轮车及相关配件收入186.48亿，同比+31.3%，由此算出电动两轮车整车ASP同比-4.7%至2120.71元，毛利率同比+2.15pct至18.09%。价格下降主要是电动踏板车的价格下降，但销量的快速增长带动单位成本的下降，盈利能力提升明显。

电池及电驱动分部收入37.41亿，同比+48.1%，电池毛利率同比-4.31pct至10.51%，环比+2.91pct；

上半年雅迪受益于以旧换新政策补贴叠加新国标更替需求回升，销量快速恢复上涨，在24年的低基数下，预计全年收入和利润会增长明显。截至8月26日，雅迪收盘价12.82港币，对应24年PE为28.75倍，对应25预期PE为12.6倍。

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