上半年，电动两轮车行业迎来高光时刻。九号公司营收暴涨76%，利润翻倍。

主要是受以旧换新补贴政策刺激。因此尽管业绩重回20%以上的增速，但可惜是“预支”的，市场需求有所提前，我们预期未来年份可能国内销量可能不会再有明显的增长，明年我们预期在新国标严格执行下，小厂商3C认证难度大，出清会加快，龙头集中度有望继续提升，叠加智能化新品占比提升，业绩预期会保持快速增长。

当前估值不贵，股东回报还不错，股息率超3%。截至9月26日，爱玛、雅迪对应24年PE分别为15.19/29.97，24年股息率2.63%/3.43%，预期爱玛、雅迪2025年归母净利润为25.59/29.03亿，同比+28.72%/+128.26%，对应25预期PE为11.80/13.13，预期分红率45%/50%，则对应25预期股息率为3.81%/3.81%。

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