雾芯科技如今早已进入“冷门股”行业，应该很多投资者都不知道还有这么一家公司。然后，周五晚上雾芯科技披露的业绩，又悄悄超预期了…

最难能可贵的是，25Q3的营收同比增速还在加速（25Q3营收同比+49.32%，25Q2同比+40.3%），最为主要的原因还是海外在持续超预期且加速。

海外营收加速的原因有多方面。包括我们一直老生常谈的进入新的国家或地区市场、开拓渠道（比如在海外进行了新的渠道策略调整，效果不错）、丰富品种种类等。
国内营收增速也很不错。雾芯科技虽未直接披露国内营收，但我们根据其消费税衡量悦刻国内的情况。2025年Q3公司消费税同比+24.03%（25Q2为同比+25.12%，25Q1同比+22.87%，24Q4为同比+10.82%），增速经过多个季度加速后还能维持在高位，真的让人惊喜。究其原因，主要还是国内监管力度加大等（更详细的进展因我们同样发布在知识星球）。
雾芯科技营收季度拆分
此外，25Q3雾芯科技的毛利率还在上台阶（时隔10个季度后再度站上30%的毛利率水平）。推测这背后是海外业务的毛利率随着规模起量而提升所致。
雾芯科技毛利率季度拆分
当然，略有美中不足的，是利润增速放缓（25Q3雾芯科技经调整归母净利润同比+10.17%，25Q2同比+34.72%）。很大一部分原因是销售费用同比增长明显。当然，考虑到公司在海外的持续开拓，这一增长也情有可原。
雾芯科技利润季度拆分
但无论如何，连续的业绩超预期，也使得我要上调全年业绩预测了。@今日话题 @知常容小吴 $雾芯科技(RLX)$ $思摩尔国际(06969)$ $新型烟草(电子烟)(BK0722)$