知常容
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BOSS直聘股价经过一轮小幅度调整后，再次进入很好的配置区间。
按81港币测算，当前股价对应2025E/2026E经调整PE分别为18.4/16.2倍，处于估值0.8位置。从成长股角度看，估值具有很好的吸引力，值得考虑。
人力资源行业作为万亿级蓝海市场，其线上招聘板块已形成千亿量级赛道。预计随着数字化改造加快，线上招聘占比有望从4:6，提升至8:2,可改造空间依然广阔。
BOSS直聘作为移动互联网时代最具规模的线上招聘平台，公司用户市占约44%，已经处于绝对领导地位，但收入市占预计介于10%-15%区间，APRU值仅为1200元/年，从企业招聘支出角度看，提升潜力较高。
对比全球招聘巨头瑞可利超770亿美元的市值，BOSS直聘刚过100亿美元，在国内超级大市场助力下，BOSS成长属性具有很高的期待空间。
不过，BOSS直聘属于较新的企业，未来某一时点利润能否持续性稳住，始终存在一定担忧性。从我们视角来看，BOSS直聘稳定性可能要弱于腾讯音乐。
25Q3季度BOSS直聘营业收入21.6亿，同比+13.2%，此前公司指引11.4%-13%，实际增速处于指引上限。展望25Q4季度，指引增速区间为12.4%-13.5%，虽然增速相对Q3季度呈现小幅度改善。
归属公司经调整净利润10.23亿，同比+38%，主要毛利率扩张、运营费用收缩、财务性收入好于预期。根据财报结构，预计2026年调整利润端有望实现双位数增长。