除监管层外，最近包括悦刻在内的电子烟企业也在积极配合打击非法电子烟。如在25Q1的业绩会上，雾芯科技就提到他们配合监管，提供了超4000个有关非法零售商、非法制造商的证据。
但我们认为，这样的Z策条例和一些公司的单点配合，还是很难真正把非法电子烟产品清理干净，很难把非法电子烟市场完全遏制。为什么？因为相较非法电子烟，新国标电子烟在很多方面还是有太多的不足了。
比如口味。最主要的表现，就是已上市的新国标电子烟口味，对消费者的吸引力太弱了。而反观非法电子烟，由于没有各种束缚，各种水果味等味道的产品让人眼花缭乱。目前市场还普遍认为，说是国内新国标针对口味调配的原料清单，卡得太死。但根据我们的了解，其实包括悦刻在内的一些头部企业，早已能够根据新国标的原料清单，调配出非常不错的口味。
那么问题出现在哪儿呢？出现在口味审核。目前关于新国标电子烟的口味审核，并没有一套成熟统一的标准，太依赖审核人员个人的喜好偏好了。这就导致可能同一个口味，有的审核员让通过，有的审核员就不让。因此，雾芯科技也一直在提倡呼吁调整针对口味配方的监管。
再比如宣传。新国标电子烟根据相关法律法规，是不能对外进行宣传的。然而非法电子烟产品不受束缚，故非法电子烟再口味更丰富、更吸引人、也更好卖的情况下，很多商家就在利益的趋势之下，自发地以各种各样的方式，明里暗里对非法电子烟产品进行宣传。
在这样的对比下，非法电子烟产品对消费者的心智抢占就非常厉害，也就导致很多消费者甚至根本不知道电子烟产品有非法合法之分。他们很多人都以为自己抽吸的电子烟是合法产品，这也就带来了恶性循环。
不过，尽管面临着各种掣肘，国内的雾化电子烟合规市场还是在持续地恢复，以至于在前2年还用不完的电子烟配额，现在都开始不够用了。这和雾芯科技的报表数据也比较吻合。
我们根据其消费税衡量悦刻国内的情况：2025年Q3公司消费税同比+24.03%（25Q2为同比+25.12%，25Q1同比+22.87%，24Q4为同比+10.82%），增速经过多个季度加速后还能维持在高位，真的让人惊喜。希望后续能进一步好转。@今日话题 @知常容小吴 $雾芯科技(RLX)$ $思摩尔国际(06969)$ $新型烟草(电子烟)(BK0722)$