开年来的连涨行情中，电信运营商等蓝筹为何缺席？

进入2026年，或者说从2025年12月中旬开始，国内股市走出了一波持续创纪录的连涨、连阳行情，瞬间点燃了市场情绪，日成交额不仅连续数天维持在3万亿元以上，甚至有1天已接近了4万亿元。

这也让我这个10多年的老股民不断开眼界，看傻了眼。

不过，在市场整体热情高涨的大环境下，可能有那么一拨人感受并不太好。那就是持有3大电信运营商（移动、联通、电信）、长江电力、大秦铁路等股票的投资者。

因为这些公司的股价，从2025年11月、12月开始，陆陆续续出现了连续的回调波动，与市场整体的火热显得有点格格不入。

但我们都知道，电信运营商、长江电力、大秦铁路等，都是浓眉大眼的大白马、大蓝筹呀，都是央企，背后都有着国家信用在支撑。怎么股价突然就开始和整体股市行情反着来了呢？一时间，市场众说纷纭，各类猜测声音较多。

有的是在担心人事变动可能对公司经营带来的影响（比如近期移动、联通的高层都开始换届）。有的是在担心针对这些公司的政策是否会出现变化（比如3大电信运营商近年才刚刚从之前的提速降费中喘口气，是否会出台新的政策；比如电力、铁路等一些政策带来的壁垒，是否会因为政策调整而门槛下降等）。

但实际上，3大电信运营商、长江电力、大秦铁路等公司的基本面并未发生任何变化。比如，电信运营商To C端的量价虽有压力但基本稳住（ARPU也未见明确利空），基本盘还是很扎实的，To B端（云业务等）也在按预期呈现增长。

比如，长江电力2025年电量同比+3.82%（25Q4更是同比+19.93%），归母净利润为341.67亿元，同比+5.14%。虽有南网数字IPO等因素可能导致公司业绩释放相对克制，但蓄水充沛能够保障今冬明春两季业绩，业绩预期也没有问题（截至2025.12.31向家坝/溪洛渡/乌东德/三峡上游水位分别同比+4米/+3米/+2米/+2.5米）。

那么这几个浓眉大眼的公司股价持续下跌的原因是什么呢？

我个人猜测，和市场风格变化、部分资金调仓有关。尤其是基金新规下，可能影响了相当一部分机构的调仓动作。

比如，将通信行业指数作为基准的基金，由于持有3大运营商大幅跑输，于是开始调仓，调仓就卖出，抛压导致更跑输，造成了负反馈。

此外，对保险公司投资的风险因子调整也一定程度影响险资的调仓动作，使得部分因风险因子而限制其风险偏好的资金开始提升其风险偏好，同样开始卖出部分低估值、红利型公司。

还有就是之前抱团在这些标的里面的机构资金，抱团预期开始逐渐瓦解（因为我们能看到，电信运营商、长江电力等在前几年股市还处于熊市中时已开始启动上涨，目前已累计大量的浮盈盘）。

同时，还有一些从天而降的掌法（1月14日长江电力尾盘卖一40多亿元压单，很明显不是普通机构）……

也就是说，其实这些大蓝筹近期股价下跌，更多的还是市场因素，而不是基本面出了问题。面对这种情况该怎么办呢？

我个人的观点是——守株待兔。

@今日话题 @知常容小吴 $中国移动(SH600941)$ $长江电力(SH600900)$ $大秦铁路(SH601006)$