定量：算一笔账，利润影响有多大？

大家最关心的还是增值税对运营商2026年利润的影响。我们预期中国移动2025年营收10457.71亿，同比+0.48%；归母净利润1443.16亿，同比+4.3%。

此次税目适用范围调整后，将使得固网、移动网等基本盘业务收入口径下降约2.75%，怎么算的呢？

首先增值税是“价外税”，在财务核算上，公司的营业收入记录的是不含增值税的金额。而当我们支付流量费或宽带费时，账单上的总价是“含税收入”。

比如交100元流量费，增值税6%，中国移动只能记录100元/(1+6%)=94.34元收入，现在增值税调整至9%后，只能记录100元/(1+9%)=91.74元收入，收入降幅（94.34-91.74）/94.34=2.75%。

移动的成本，包括设备折旧、铁塔租金、人工成本等都是刚性的，因此税率的变化导致这部分收入的减少，在套餐费用不变的情况下，就是纯利润的减少。

本次调整税目适用范围包括手机流量、短彩信、宽带有关业务对应25H1中国移动的短彩信业务、无线上网业务、有线宽带业务，这部分业务占总收入比约53%（25H1约占52%）。

图片：中国移动2024年年报

以2025年的预期营收计算的话，调整税率影响总收入的1.46%或152亿（含税），即可能使中国移动2026年的利润减少约8%。

同理，对中国电信的利润影响更大。我们预期中国电信2025年营收5387.42亿，同比+1.76%，归母净利润347.49亿，同比+5.26%。

因为电信没有详细地对本次调整税目业务分类，因此假设50%的收入与调整税率有关，则以2025年的预期营收计算的话，调整税率影响总收入的1.38%或74亿（含税），即可能使中国电信2026年的利润减少约15.5%。

注意本次增值税调整实施时间是今年起，以上计算的具体收入并不都是调整范围，因此有误差，详细还得等3月份公司年报官方解读。

综上经过测算，我们预期中国移动2026年营收10493.53亿，同比+0.34%；归母净利润1355.69亿，同比-6.06%。

预期中国电信（港股）2026年营收5453.42亿，同比+1.23%；归母净利润309.6亿，同比-10.9%。

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