监管逆风下，运满满25Q4利润同比转增——满帮集团业绩速评

我们的数字七雄之一——满帮集团昨天终于披露了其25Q4的业绩。整体来看，是基本符合或略好于市场预期的，没有太大的惊吓或惊喜。然而，营收和利润的表现却与我们的预期有所不同。以下我们详细展开聊聊。

01.

营收同比增速略超指引区间上沿，符合市场预期，却不及我们预期

2025年Q4满帮集团营收同比增速明显放缓，主要是除了会员业务外，其他3项业务要么同比增速放缓，要么同比降幅扩大。

但无论如何，这都是不太及我们预期的。我们预计25Q4营收同比+5%，但货运经纪的同比跌幅下降幅度、抽佣业务和增值服务业务的增速放缓，还是差于我们的预期的。抽佣业务其实还好，只是略低于我们的预期（+30%），但货运经纪业务同比跌幅扩大，想来还是增值税退税退坡带来的影响超过我们的预期。至于增值服务，虽然我们也知道小贷领域的监管逆风会逐渐开始带来负面影响，但影响幅度也超过了我们的预期。

满帮集团营收拆分

来源：公司公告，知常容整理

当然