刚刚铁塔2025年业绩公告，2025年营收1,004.1亿元，同比增长2.7%（知常容预期1007.6亿，同比+3.06%）；净利润116.3亿元，同比增长8.4%（知常容预期115.2亿，同比+7.4%），基本符合预期。资本支出294.9亿元，同比下降7.7%；每股末期股息0.3254元，上年同期0.3080元，全年股息0.45789元，分红率68.82%（去年68.4%）。

铁塔最具争议点应该就是2026年折旧拐点对利润释放的影响，中国铁塔2015年从三大运营商收购的存量铁塔资产（价值约2035亿元）采用10年加速折旧政策，将于2025年10月陆续到期。2026年起，这部分资产不再计提折旧，而自建铁塔的折旧年限为20年（2018年政策调整）。

附注上说了：固定资产于2025年12月31日，已提足折旧但仍在使用的铁塔和室分成本为1137.18亿 (2024：46.1亿元）。因为去年10月室分资产调整过折旧年限，也就是说本次新增已折旧完的铁塔和室分成本基本都是铁塔资产约1091亿；公司2015年收购的铁塔资产已于2025年10月底折旧到期，该因素减少本年折旧17.1亿，截至2025年末，该批已提足折旧仍继续使用的固定资产原值约1056亿。即2026年折旧成本可以减少约102.6亿（低于我们乐观预期150亿），25年已经有两个月减少了17.1亿的折旧费用，因此26年对比可增加的利润是85.5亿（税前）。@今日话题 @知常容言仑 $中国铁塔(00788)$ $中国移动(SH600941)$ $中国电信(SH601728)$