东方钽业（000962）：商业航天 + 稀缺新材料双爆点，2.22 亿订单催化估值重构！

作为全球钽铌行业三强、国内航天难熔金属材料 “国家队”，东方钽业正迎来商业航天爆发与技术突破的双重红利。子公司产能落地、蓝箭航天深度绑定、2.22 亿元重点项目加持，多重利好共振下，公司有望从传统材料龙头升级为航天高端制造核心标的，成长空间全面打开！

一、航天核心材料 “独供级” 玩家，绑定商业航天龙头

1. 蓝箭航天核心供应商，直击火箭 “心脏” 需求

公司子公司宁夏东方智造是蓝箭航天铌钨合金材料主要供应商，产品直接应用于全球首款成功入轨的液氧甲烷火箭 “朱雀二号”、可回收火箭 “朱雀三号” 的发动机喷管与推力室。铌钨合金熔点高达 2500℃，强度是传统合金的两倍以上，是火箭极端环境下的 “刚需材料”，而东方智造凭借增材制造技术，实现该材料 30% 减重，完美契合航天 “每减重 1 公斤节省数万元发射成本” 的核心诉求。随着蓝箭航天冲刺科创板 “商业航天第一股”（估值已达 200 亿元），后续发射频次将持续提升，公司供货量有望同步爆发。

2. 2.22 亿重点项目落地，抢占大尺寸喷管制高点

公司中标 2025 年宁夏重点研发计划 “大尺寸铌钨合金喷管研制” 项目，服务期限 2025-2026 年，加工费预算高达 2.22 亿元。该项目填补国内大尺寸难熔金属增材制造空白，喷管作为火箭发动机热端核心部件，在发动机成本中占比约 30%，单枚火箭对应核心部件价值超千万元。此次中标不仅验证公司技术壁垒，更标志着公司从材料供应商升级为航天核心部件制造商，打开高附加值增长空间。

二、全产业链产能落地，稀缺性构筑护城河

1. 增材制造产能释放，满足航天规模化需求

东方智造建成国内唯一钽铌合金增材制造全产业链生产线，球形钽及钽合金粉末年产能 2.7 吨、球形铌及铌合金粉末 1.8 吨，3D 打印制品年产能 0.5 吨（钽合金 0.3 吨 + 铌合金 0.2 吨）。该产能完美匹配商业航天 “高频次、低成本” 发射需求，目前产品已获各航天单位高度认可，年利润超 1000 万元，且处于供不应求状态。

2. 技术壁垒难以逾越，垄断性优势显著

公司拥有钽钨合金粉末制备、3D 打印等核心专利，自主研发的米级铌钨合金推力室含近百条 ±0.1 毫米精度冷却流道，攻克高熔点材料成型、复杂结构控制等 “卡脖子” 难题。作为航天科工集团一级供应商，公司在航天难熔金属领域与西部材料并称 “双龙头”，且凭借大尺寸复杂结构件独家技术，在商业航天细分赛道形成垄断优势。

三、多赛道协同增长，估值逻辑全面切换

1. 商业航天市场空间爆发，打开成长天花板

据测算，1000 颗卫星发射对应航天难熔金属材料及核心部件市场规模达 60-80 亿元，公司凭借技术壁垒有望占据 35% 以上份额。当前全球低轨卫星星座组网加速，国内商业航天发射频次预计 2026 年突破 300 次，仅铌钨合金喷管、推力室业务就有望为公司带来年均 20 亿元以上营收增量。

2. 半导体 + 超导 + 医疗，多元业务提供安全垫

公司打破美日垄断，实现 12 英寸半导体钽靶坯批量销售，受益于晶圆厂产能扩张，钽靶材需求年均增长 18%；在超导领域，新一代低温超导铌材技术获行业瞩目，参与 ITER 等重大项目；医疗领域，钽金属植入物生物相容性优势显著，骨科应用需求年增 25%。多元业务布局平滑行业周期，为航天业务高增长提供稳定支撑。

3. 政策 + 激励双重加持，经营效率持续提升

作为科改示范企业，公司通过 “科技成果作价入股 + 股权跟投” 激励核心骨干，子公司东方智造 6 名核心技术人员间接持股，形成利益共同体。同时，公司获评 “ESG 金牛奖治理二十强”，治理结构完善，叠加国家航天强国、军民融合政策支持，有望持续享受政策红利。

四、投资逻辑总结：稀缺航天材料标的，估值有望翻倍

东方钽业的核心价值在于：商业航天爆发期的稀缺性供给 + 全产业链技术壁垒 + 大额订单催化。参考同行估值，若仅测算航天业务，按 35% 市场份额、20% 净利率、30 倍 PE 计算，对应市值 168-224 亿元；叠加半导体、医疗等业务，合理市值有望达 280-350 亿元，当前估值仍有较大修复空间。

随着蓝箭航天 IPO 推进、2.22 亿元项目落地、增材制造产能释放，公司业绩将进入高速增长期，估值逻辑从 “传统材料企业” 向 “航天高端制造龙头” 切换。短期看，项目订单落地带来业绩确定性；长期看，商业航天 + 半导体双赛道共振，成长天花板极高，是当前 A 股稀缺的航天新材料核心标的，值得重点布局！