【国泰海通通信】康宁2025Q4业绩全面超市场预期，核心营收、净利润双位数增长，重视光纤光缆板块
事件点评：康宁发布财报，2025 年第四季度，康宁核心销售额达 44.1 亿美元，同比+ 14%，超公司指引 +0.6亿美元（+1.4%），连续两个季度创历史新高；实现净利润 5.4 亿美元，核心每股收益（EPS）0.72 美元，同比+ 26%，达到指引上限。核心盈利能力保持高位，四季度核心毛利率 38.1%，核心营业利润率 20.2%，相较 2023Q4 提升 390 个基点，提前实现 Springboard 计划 20% 营业利润率目标，盈利效率大幅改善。全年来看，康宁 2025年核心销售额 164.1 亿美元，同比+13%；核心 EPS 2.52 美元，同比+29%，营收利润增速均创近年较好水平，为后续业绩增长奠定基础。现金流同样强劲，2025年经营现金流 27.0亿美元，调整后自由现金流17.17亿美元，近乎翻番。同时公司发布2026Q1业绩指引，预计核心销售额 42-43 亿美元（同比+15%），核心EPS 0.66-0.70 美元，业绩增长确定性较强。
光通信板块高增，景气得到验证。四季度光通信板块销售额 17 亿美元，同比+24%，净利润3.05亿美元，同比+57%；全年销售额62.74亿美元，同比+35%，净利润10.48亿美元，同比+71%，是公司所有板块中增速最高的业务。增长核心来自全球 AI 数据中心的光纤需求激增，Meta 与公司签署 60 亿美元光纤电缆协议成为重要催化，叠加全球 G.652.D 光纤价格连续两个季度上涨、供给偏紧，公司企业级光纤销售额持续高增。全球 AI 算力驱动的光通信高景气 + 光伏新兴业务放量，将成为公司 2026 年业绩增长的双主线，光通信行业高景气度也由此得到龙头企业业绩验证。
公司宣布升级Springboard 计划。公司宣布将 2028 年增量年化销售额目标从原 80 亿美元上调至 110 亿美元，同时将 2026 年内部销售增长目标从 60 亿美元上调至 65 亿美元。目标上调充分反映公司对光通信、光伏、半导体配套等核心赛道的长期信心。
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【国泰海通通信团队】