北美AI电力产业链观点纪要

我今天主要是汇报一下我们对于整个北美AI电力产业链的整体观点。本次汇报分为两部分：一是从行业的边际变化，二是从市场当前对产业链所处位置及估值定价的角度来展开。

首先看整个产业链情况。从发电侧来看，目前紧缺需求程度较高的环节主要是燃机，以及前段时间市场关注度很高的光伏链。这两者与北美当前电力紧缺的状况非常契合。以燃气发电为例，其建设周期相对较短（毕竟北美整体电网设备老旧，燃机建设比电网升级更快），且可与AI数据中心结合，形成离网微电网，因此匹配度较高。电网侧的变压器环节，从2023年底开始就围绕AI缺电背景下的电力设备出海逻辑演绎，2024到2025年市场主要在讲预期（PPT），2026年可能开始有订单落地。储能环节相对清晰，主要以集成商为主，配套的机柜内设备，如三次电源及液冷等，也同步受益。从当前整个产业链来看，我们比较看好紧缺环节清晰的领域，例如燃机。从各外资头部厂商了解到，其订单能见度