$凯众股份(SH603037)$ 凯众股份：汽车缓震块龙头，T链机器人新贵，看200亿，5倍空间！
#汽车减震块全球第二、国内第一
国内稀缺的掌握聚氨酯/TPU材料、核心配方、一体化制造全工艺，是特斯拉全系车型供应商，覆盖大众、通用、比亚迪、蔚小理、华为等海内外主流车企，新能源减震块市占率达35.8%。全球化产能布局，墨西哥工厂已量产盈利，可覆盖北美450万台/年汽车产能；摩洛哥工厂建设中，辐射欧洲市场；美国4000平工厂搭配本地化团队，大幅提升响应效率。
#机器人：打开第二增长曲线，T链新贵
依托聚氨酯技术积累切入特斯拉机器人供应链，涵盖足部总成（软包结构件+足底传感器）、电池包覆件、灵巧手手套、皮肤等，单机ASP超3000元。相关产品已向国内ZY等交付近万套，量产经验成熟；墨西哥现有产能可快速转换，满足北美客户大规模量产需求。参股炯熠电子布局线控制动系统，提供执行器结构件，与机器人业务形成技术协同，进一步打开潜力空间。
#资产重组增厚业绩，提升竞争力
拟收购安徽拓盛60%股权，标的2024年净利润5902万元且业绩承诺稳步增长，其橡胶基弹性体业务与公司聚氨酯主业互补，客户资源交叉赋能下，汽车与机器人业务单机价值量有望提升超50%。
#绝对底部，看5倍弹性空间
2026年主业预计净利润1.2亿元，叠加收购资产贡献0.8亿元，合计净利润约2亿元，对应当前市值PE仅20倍，处于行业低位。
机器人业务弹性测算：按百万台、50%份额、15%净利率计算，对应30亿元收入、4.5亿元利润，按30倍PE对应135亿增量市值。
是T链市值最小、业绩有保底、弹性最突出标的，目标市值看200亿。