云铝股份合理估值多少

$中国铝业(02600)$ $云铝股份(SZ000807)$

一。公司利润

与其它电解铝公司不一样，云铝的电力成本相对锁定。在电解铝产能控+氧化铝供应充足的情况下，云铝的利润非常好计算。大致就是每吨电解铝2000元利润，300万吨电解铝大约60亿利润。

未来如无大的变化，利润基本围绕60亿震荡。

二。分红与合理股价

由于公司是净现金公司，账上现金很多，未来可以期待至少60%分红，甚至80%分红。

按60%分红，年分红36亿。公司股息率5%，那么合理市值720亿，合理股价21元。

按80%分红，年分红48亿。公司股息率5.5%，那么合理市值872亿，合理股价25元。

三。未来增长

由于电解铝产能封顶，利润目前看不到明显增长空间。

唯一可能的增长点：搞水风光电解铝一体化运营。

做法：在云南溢价收购水电站和光伏电站，自发自用。利润空间来自目前度电价格 - 收购电站的上网价格。

大唐在云南的水电资产是比较好的收购对象。大唐云南（大唐发电/桂冠电力）水电资产效益都比较差，主要是上网电价低，估计不到0.20元。还有国投大潮山水电站，也不错。