这个年报不错：
一。要点
1. 核心利润大增9.9%，达到152亿，
2. 总负债对总净资产比例开始下降。。。未来随着投资下降，分红能力大增
3. 在建风光电装机13GW，进入高投资的最后一年。
4. 投产了6台百万煤电机组。风光电装机投产大约13GW，风光各占一半。
5. 年分红1.127港币，未来可望大幅提高，超过8%。
二。2026年计划
1. 大建设最后一年，预计投产风光电5.5GW，相比2025年大大降低。
2. 重点投资方向：西北特高压大基地，东南沿海海上风电。
3. 拓展综合能源项目。。。。。这个是亮点
三。分业务：火电
表现高于预期，下半年利润异常强劲。投资收益大增。参股的常乐电厂真的是印钞机。
四。分业务：再生能源
核心利润下降。主要原因：下半年是136号文件出来到正式落地的转折期。应该是最黑暗的时刻，是电价最低时候。
26年，由于136号文件保护。上网电价会有所回升，目前预测是大致是略低于25年上半年水平，但明显好于25年下半年水平。
五。展望26年
1. 主要增长点：重能新疆项目，估计能带来利润8个亿。
2. 火电板块利润能否维持？以量补价
3. 26年是136号文件落地的第一年，基本确定华润未来新能源项目收益率。。。。目前看不悲观。
$华润电力(00836)$ $龙源电力(00916)$