基蛋生物：市场至冷行业中值得关注的公司

如果要说近一年多A股市牛市，相信没有人会否认，但是就在这样的环境下，却也有一些个股跌的不成样子，我不时会去看看跌幅榜中的公司，看看有没有一些值得关注的公司。

一般我会从跌幅榜中去看，有没有哪些业绩没那么差，毛利可以，roe也不差，但就是跌的很惨的公司。

发现还真有一些公司就是这样，其中让我眼前一亮的公司，没几个，基蛋生物就是其中之一，特此记录下。

所处行业

公司所处体外诊断行业，现在大家去医院看病，医生一般问过情况后，就是一通检查单，做完后再找医生进一步诊断，整个治疗过程中的这些检查就是体外诊断行业的范畴，这个行业是一个刚需行业，而且随着老龄化进一步加深，需求越来越大。

按说这么刚需且增长的行业，为啥就不景气了呢？医生看检查单子，病人基本上也只能听医生的去检查，丝毫没有讨价还价的余地，多一项少一项，可检查可不检查的，这里面非专业人士其实也说不清，也正因为此，国家后续出台了医药集采政策，医保支付改革政策，这样可以让医保资金每一分能花的更值当。

医保支付改革政策有两个，DRG：按病种打包付费（如“心梗手术”包干5万），DIP：按病种分值付费（如“感冒”=100分，医院赚100分），这样医院为了效益，就会促使医生不开可检可不检的项目，能用低价测试试剂的就不用高价的试剂。

2025年正是政策深度全面落实的一年，相比集采政策，对IVD行业来说，医保支付改革政策影响更大，因为以前医生开的检查单，现在的检查量可能会大幅减少，同时，集采政策也使得采购设备偏向更便宜的，测试试剂也使用更便宜的，双重打击下，可以说IVD行业遭遇了至暗时刻，而行业内的公司，利润也是大幅下降，大部分公司收入，利润大幅下降，股价喋喋不休，比如万孚生物，单季度净利润已经直接亏损且持续扩大，股价回到10年前水平。

就是这样的行业，我想没有人愿意去关注吧，换个维度来说，这个行业公司的利润，其实为大家的口袋省钱了，这是好事，那些没有什么技术含量而收取高额费用的公司，确实不应该，但换个角度，那些真正用心研发，给人们提供好的产品和服务的公司，业应该大力支持和鼓励，让这些公司的努力付出有回报。

公司竞争优势 基蛋生物是一个规模不大，在细分领域有着独特优势的小公司，目前市值只有43亿。

我翻看了年报和一些资料，主要有这些优势。

a. 大股东创始人是之前是医生，偏重技术，低调务实。

B. 聚焦市场需求的持续研发创新能力。这与大股东是医生背景密切相关，对市场需求了解的更深，公司产品在市场中获得好评，质价比高，复购率高，相对竞品存在明显竞争优势，比如公司的小发光产品MAGICL6000i。

C. 核心原材料自研的成本与质量优势。公司抗体总自产率超90%，这点在这个行业中是绝无仅有。

风险 基蛋生物的基本面没有太大问题，但就是这样努力的公司，股价硬是没咋涨，核心原因当然是近些年的政策影响，此外，还有一些值得关注的风险。

市场规模小，公司长期发展空间受限

应收账款坏账风险，主要客户是低线城市医院，存在账期延长甚至坏账风险

细分市场竞争加剧，竞争对手研发出更具竞争优势的产品，份额被迈瑞，新产业，安图等获取

海外市场发展不顺。

盲目收购扩张，之前收购有失败案例。

机会

A. 估值低，目前20倍左右PE，股价低于历史90%

B. 市值小，存在流动性溢价，向下空间有限

C. 质地优秀，但被市场忽视，容易超预期 D. 细分领域市占率提升

E. 出口业绩超预期

如果有关注这个公司的朋友，欢迎提出这个公司的潜在问题。