再次小议长春高新的发展路径和前景！
长春高新（含其核心子公司金赛药业）自从2021年达到市值高点约2000亿以来，其股价不断波动下滑，迄今已经大约4年多，其市值也跌去了约80%，跌至四百亿左右的水平。
那么，作为曾经被金博士宣称为“长远前景可达万亿的”生物制药龙头企业，长春高新还有未来吗？
长春高新也是本人开始较为重仓的投入创新生物制药企业领域以来的第1只重仓标的，而且自从2021年年中以大约220元每股的价格开始不断较为重仓的买入长春高新（目前平均持仓成本约160元左右）以来，迄今已经持有了4年多的时间，也始终陪伴着长春高新一路下滑和底部颠簸了4年左右的时间。之所以一路陪伴着他，除了我的生物医药领域的“首个重仓”“启蒙老师”这个特殊情节之外，更主要的是，个人对于长春高新的中长期发展前景，一直抱有、现在仍然抱有一份谨慎乐观的期待，仍然把它作为我的“七朵金花”（另外6朵是康方生物、亚盛医药、中芯国际h、荣昌生物H、康宁杰瑞、加科思）之一！主要原因如下：
1、生长激素作为长春高新的基本盘，仍然比较的坚实和稳固。即使仅仅考虑目前的儿童生长激素应用，即便是它的增速不再能够达到像以前那样高速增长，至少也能作为现金奶牛，在一个相对比较长的时期内，持续的为长春高新贡献每年30-40亿左右的净现金流入和净利润。具体原因，我以前的帖子已经较为系统论述过了，这里就不赘述了。按照15倍PE的保守估计，儿童领域生长激素能够大约支撑长春高新至少约450亿元的估值。如果考虑中长期成人生长激素领域的长远发展前景，个人倾向于认为，这个领域能够再另外支撑长春高新至少200亿的估值。
2、长春高新的战略转型方向清晰、路径可行、动作有力。个人倾向于认为，只要假以时日，长春高新的战略转型是能够获得成功的，长春高新的第二生长曲线是有比较大的概率能够逐步打造出来的，长春高新逐步成长为世界级的妇儿领域的创新生物医药领头羊的这个前景是有比较大的概率能够逐步实现的。长春高新战略转型的大概率成功，固然有很多种因素，例如，比较良好的企业文化、大股东的方方面面的支持（有时候，不过多干预也是一种支持！）、过去的成功经验的积累和相对比较强的资金实力基础……等等。在这里，我还要强调一个非常核心的因素，那就是金磊博士作为基因泰克早期的创新医药发明人之一、作为一位具有严谨务实科学求真作风的企业家、作为一位具有锐意进取探索求真的精神的创新型科学家，势必将成为推动长春高新的战略转型和第二生长期曲线系列创新产品打造的最为强大有力的支撑和保障力量之一。
3、长春高新的战略转型的重要方向之一是更为全面的覆盖妇儿领域的更多的适应症和领域。长春高新在这个领域里面已经有了儿童营养、辅助生殖等方面的众多系列产品,有的已经上市,有的还在申请上市,有的还处于早期的研发阶段。这些产品系列构成了一个覆盖“短中长期”的品类丰富的产品矩阵，很有可能能够为长春高新在这个领域里的适应症的拓展和销售业绩的提升提供越来越坚实的助力。
4、长春高新战略转型的另一个重要方向，是更深入的深耕内分泌和自免领域。他的全球第二、中国第一的一款il-β抑制剂伏欣奇拜单抗已经于2025年6月底获批上市。这是一款能够预防痛风的潜在的重磅产品。长春高新还有多项产品在这个领域继续研发拓展，例如，其具有潜在世界fBB潜力的Pd1激动剂产品gensci120,其临床前研究的数据,比较强有力的说明,这款产品的前景非常值得期待。假以时日，个人倾向于认为，长春高新在内分泌和自免相关医疗领域也有比较大的概率能够占有一个重要的位置。
5、长春高新战略转型的再一个重要方向，是肿瘤治疗。在这个领域，长春高新己经以BD买入的方式，引入了美适亚等潜在的重磅产品。特别是他的多项具有国际fBB潜力的双抗adc产品，比如，gensci139、gensci143…，其产品设计思路和相关产品的临床前研究相关数据展现都不免让人眼前一亮。
6、长春高新的战略转型有什么缺点和短板吗？无疑是有的。一是推进战略转型的时间稍微有点迟。这是金磊博士自己剖析时也强调了的一点。这主要是与长春高新过去对生长激素的市场前景相对偏于乐观，从而形成了事实上的路经依赖有关系。好在，长春高新后来也发现了这个问题并且及时进行了解决。在创新医药这个领域里面，只要起而行之，就会永远有机会。从这个角度来讲啊，长春高新的战略转型也并不太晚！二是长春高新所定位的妇科儿科（内分泌）领域虽然竞争不是那么的激烈，但是市场总量有相对比较有限，难以产生重磅产品。而且，从短中期来看，长春高新在该领域研发的产品，主要以国内领先为主，国际市场拓展的前景几乎是不太容易看得见的，从而使他们的市场前景更加的有限。虽然存在这个限制因素，但是我们也要理解，长春高新在妇儿（内分泌）领域投入比较多的资源予以深耕，是长春高新现有资源优势的必然延伸、连接和拓展，既是必然的、合理的，也是必要的、可行的！而且，从长远角度来看，长春高新在这个领域里的一些具有国际上fBB潜力的潜在重磅产品（例如，NK3R等产品）正在陆续培养和发育，让我们拭目以待、耐心等待吧！三是作为国际医药市场中的最主要的两个领域（肿瘤治疗领域和自身免疫性疾病治疗领域），长春高新目前的产品序列，虽然创新性越来越强、潜在的医疗效果越来越亮眼，且多款产品具有中美双报的国际市场拓展潜力，但普遍处于较为早期的阶段， 其在国内和国际市场上的临床研究、监管审批和市场拓展潜力都还需要相对比较长的时间来逐步的证明。但是，这个长周期是所有的肿瘤和自身免疫性疾病医药创新企业产品研发过程中所必须要面对的一个内在特征！而且，139、143、120等产品都有国际first in class或者是best in class的潜力，只要通过1期2期3期的临床实验逐步揭示出这些药品真正具有良好的疗效和良好的安全性特征，那么他们的未来潜在价值将是非常巨大的！
7、当然，我们仅仅是坐而论道、空口白牙，说错了也不用对结果负责，那是非常容易的！然而，对于身处企业实际经营其间的企业家科学家而言，他们无时无刻不在面临着资源约束下的两难选择！所以，做企业不容易！做创新生物医药企业更是不容易！故而，如果我们设身处地的换位思考一下，我们就会发现，长春高新和他们的领导团队，尤其是金磊博士等科学企业家们，已经做出了在各个阶段的资源约束下最有利于企业长远价值提升和长远发展前景的最佳选择！
8、综上所述，长春高新的目前市场估值，大概仅仅比较保守的考虑了他在儿童生长激素应用领域的潜在市场价值，对他在成人生长激素领域的市场前景以及他的众多创新产品矩阵，特别是长远来看具有国际上的fBB潜力的众多的肿瘤和自免领域的创新生物医药产品的市场前景，几乎一律给予了接近于零的估值！个人倾向于认为，这很有可能会是一个错误！而且，这个错误，最终有比较大的概率会得到市场的内在价值规律的纠正！
9、虽然创新生物医药产品的研发过程，充满了众多的风险与挑战，总是一路颠簸流离，但是，考虑到长春高新坚实的现金流支持、考虑到长春高新大股东坚定的支持和良好的企业文化、考虑到优秀的金磊博士团队的求真务实锐意进取和一往无前的拼搏精神，个人倾向于认为，长春高新的创新产品矩阵和他部分潜在的世界级FBB产品，可能会有比较大的概率拥有相对比较灿烂的未来！就让我们且行且珍惜，一路陪伴、一路支持、一路耐心等待吧！
10、是为记！@长春高新官方账号 @能力圈的边界 @牛牛永远的爱 @风清扬是真正的大侠