透过业绩预告，复盘持仓逻辑
本周末，我持仓的几家公司集中发布了2025年业绩预告。以下是我的简要分析与思考。
一、 洽洽食品：成本改善，静待旺季
公司预计2025年净利润约3.1亿元，其中第四季度净利润1.32-1.52亿元，虽然单季仍同比下降32%-40%，但环比第三季度（0.79亿元）大幅增长，这清晰地表明上游原材料价格下降带来的利润表修复已经开始体现。
值得关注的是，2026年春节较晚（2月17日），年货备货的大部分收入将计入第一季度。此外，公司在新渠道的产品（如山姆的琥珀核桃仁、葵珍）持续放量，处于坚果炒货热度榜前列。考虑到2025年第一季度净利润基数较低（0.77亿元），个人对2026年第一季度的业绩持乐观态度，预期将有显著同比增长。
操作上，我将至少持有至2026年4月末一季报公布后，再根据具体的业绩数据决定后续策略。
二、 正帆科技：至暗时刻已过，逻辑未变
公司预计2025年净利润1.1-1.5亿元，同比下降72%-79%。业绩下滑的原因与此前三季报披露解释基本一致。
尽管数据不佳，但个人观察，市场情绪已从三季报时的“愤怒”转为当前的“平淡接受”，这说明最坏的预期可能已经过去。
更重要的是，投资该公司的核心逻辑并未改变：在全球半导体资本开支扩张、国内供应链自主可控的浪潮下，作为关键设备与材料供应商，公司中长期前景依然明朗。叠加收购汉京半导体带来的业绩承诺，个人认为，正帆2026-2027年的增长依然值得期待。
近期的行业新闻也提供了佐证：光刻机巨头阿斯麦（ASML）给出了强劲的2026年增长指引，预示全球晶圆厂产能扩张仍在持续，这构成了行业层面的长期利好。
三、 海康威视：高质量的典范，静待AI花开
海康威视再次展示了其作为“模范生”的稳健与高质量。2025年营收微增，但归母净利润同比增长18.46%，呈现出几个积极特征：
经营现金流远超净利润，应收账款持续下降，利润含金量高。
单季度净利润增速逐季加速（从6.41%至25.83%），动能不断增强。
资本开支高峰期已过，利润释放阻力减小。
公司的经营重心非常清晰：聚焦智能物联主航道，坚定投入AI大模型，并以数字化提升全域效率，其数百款大模型产品已完成全面布局，正从技术储备进入应用落地阶段。
近日主流券商对其2026年业绩普遍给出积极预测（净利润预期中值约160亿元），核心逻辑正是基于其 “利润导向策略”的深化和“AI产品化”的增量。对于这样一家战略清晰、财务扎实、管理层可信赖的公司，个人投资策略很简单，依然是：保持耐心，长期持有。