$江苏国泰(SZ002091)$

最近一直在看有超高现金储备的公司，江苏国泰也算一个。

三季报看不透，基于半年报粗略拆解一下现金

归母现金大约是160亿：43亿是母公司的类现金，187亿是非全资子公司的现金，除了瑞泰新材70%股份，几个重要非全资都是60%股份，但是也涵盖不全，就粗略按照这个比例算，大约117亿，合计160亿

归母负责大约44.5亿：有息负债同样方法拆一拆，35亿流动负债有28亿是母公司的，剩下的瑞泰5.5亿按70%，其他按60%，大约是33亿；长债基本就是母公司和瑞泰的，大约44.5亿

所以净类现金是160-33-44.5=82.5亿

市值145-净现金82.5=62.5

今年利润估计11个亿以上，去掉2个亿的类现金带来的收益，大概9个亿的经营利润，也就是大约7倍PE。

从这个角度看，目前股价确实挺低估。

从另一角度算，瑞泰新材70%的股份目前就值102亿，这么看也比较低估。但瑞泰新材也有问题，虽然固态电池吹得挺牛，但是我不太懂这个公司的东西，至少从报表上看一点都不好，营收和利润上市之后连年下滑。而且是有营收没现金流。所以也未必值这么多市值。

另外就是这个公司的财报说得比较含糊，对于主营业务到底是什么有点看不懂。

这么分析下来，感觉相比这段时间看的出版行业比如中原出版，以及长虹美菱，都差点意思。