针对重庆水务近期股价持续下跌，再次分析公司基本面

近期，重庆水务股价持续阴跌，叠加中证500指数调出、污水处理资产收购等事件影响，市场对其投资价值的判断出现分化。我们将从股价下跌原因切入进行分析，并分析资产收购污水厂的中长期战略意义，并结合财务数据、业务结构等维度，再次分析其长期投资价值逻辑有无变化。

一、近期股价下跌：我的观点认为，短期因素共振的阶段性调整，非基本面恶化。

重庆水务近期股价波动并非源于核心业务失速或盈利能力下滑，详细财务数据可查看我前期对公司基本面分析文章（gong,zhonghao巴芒滚雪球）《重庆水务投资分析》。

我认为中证500指数调整是引发被动抛压的直接诱因。2025年11月28日，中证指数有限公司公告调整中证500指数样本股，重庆水务被调出名单，调整于12月12日收市后生效。跟踪该指数的ETF及指数基金需按规则强制卖出标的股票，这类被动资金的集中抛售直接引发短期股价压力。加之公司自身的低换手率，流动性相对有限，进一步放大了短期波动，12月15日股价中午4.45元，当日跌幅1.11%，符合同类指数调整引发2%-5%短期回调的行业规律。

市场情绪误读与板块环境形成叠加压制。部分投资者将指数调出简单等同于公司价值下降，引发主动资金跟风卖出；同时，污水处理结算价格下调的滞后影响仍在消化，

重庆水务核心业务污水处理结算价格2023年就已下调，第六期价格执行时间为2023年1月1日至2025年12月31日，每3年核定一次。第六期价格为2.35元/立方米，第五期价格为2.98元/立方米，较上一期降幅达21%。第六期2.35元/立方米的价格已执行两年，但21%的降幅对营收的冲击记忆仍让短期投资者保持谨慎。此外，第七期污水处理价格即将公布，市场避险情绪上升。市场对污水处理价格保持谨慎，股价自然受到阶段性情绪压制。这类公司很容易搞懂，重点需关注第七期污水处理结算价格及自来水价格即可。谨慎的投资者建议价格公布后再进行加仓或者布局。

目前我认为股价波动与基本面无直接关联。2025年前三季度，公司营收55.68亿元同比增长7.21%，归母净利润7.79亿元同比增长7.1%，核心业绩指标保持稳健增长；经营活动现金流净额达15.97亿元，同比增长26.55%。

二、资产收购加码主业：构建规模壁垒，对公司中长期发展利大于弊。

重庆水务公告拟收购南川东城、果园、悦来三座污水处理厂二期扩建工程资产及相关债权债务（交易价格约2.55亿元），这一举措并非短期财务操作，而是聚焦核心业务、巩固区域优势的战略布局，将从盈利结构、规模效应、行业机遇三方面激活长期成长潜力。

“租赁转自有”优化盈利结构，直接增厚收益。三座标的项目此前已由公司下属企业租赁运营，生产状态稳定且均达一级A类出水标准，其中悦来项目设计处理能力5万立方米/日、南川东城项目3万立方米/日。收购完成后，公司将彻底消除租赁成本，转化为直接经营收益，其中武隆项目还可按净资产6.6%核定合理利润，直接提升盈利水平。结合2025年上半年污水处理板块35.94%的毛利率（同比提升2.84个百分点），标的资产将成为稳定的利润贡献点。

规模扩张巩固区域垄断，放大成本优势。作为重庆市最大的供排水一体化经营企业，公司已占据本地约80%的污水处理市场份额，此次收购将进一步扩大污水处理产能（目前总产能达558.795万立方米/日，较上年增加27.50万立方米/日），助力公司实现全市区县业务全覆盖。随着业务规模扩大，单位运营成本将通过规模效应持续摊薄，与公司29.73%的整体毛利率形成协同，推动盈利能力稳步提升。

契合行业政策导向，抢占结构性机遇。国家“双碳”目标与美丽中国建设持续推进，住建部明确要求2027年城市生活污水集中收集率达73%以上，污水处理行业迎来确定性增长机遇。公司通过资产收购提前布局产能，不仅能充分享受行业增长红利，还能在污水资源化、智慧水务升级等细分领域抢占先机，为中长期增长打开空间。

三、中长期投资价值展望：财务稳健为基，分红有望提高。

重庆水务的中长期投资价值，植根于其公用事业属性带来的稳定性、扎实的财务基本面与清晰的增长路径，短期股价波动难以掩盖其防御性配置价值。

充足且稳定的的现金流支撑了持续分红的基础，公司2010年上市以来派息比例均超59%，常年保持高分红。按当前股价计算股息率具备防御性优势。此外，公司资产负债率51.37%，财务结构稳健，抗风险能力较强。

作为区域水务龙头，重庆水务拥有特许经营优势，业务需求刚性强，业绩确定性高。总体而言，我认为重庆水务近期股价下跌是短期因素主导的阶段性调整，其核心基本面未发生实质性变化。资产收购加码主业将强化长期竞争优势，而稳健的财务数据与清晰的业务结构则为其提供了坚实的价值支撑，目前具有中长期投资价值。