本轮楼市底部已现，反转而非反弹：与以往的四大不同

本轮楼市底部已现，反转而非反弹：与以往的四大不同

【第一大不同：#各项宏微观指标均已调整到位】 过去几年每次楼市反弹时，各项宏微观指标都尚未调整到位，因此持续性不佳。站在当前时点来看，宏观上一线城市房价普遍自高点下跌已超40%，全国房地产下行期已持续近5年，均已超过其他国家或地区面临房地产调整期的平均值（分别为40%和4.75年，相关深度研究报告可私信），同时2025年全年商品房销售面积已回到2009年水平，房地产投资回到2013年水平，新开工和竣工面积已回到2004年水平，几项指标均已较高点下滑超过50%；微观上房价收入比、租金回报率相对按揭利率差值等指标也接近合理水平，反转底部已经夯实

【第二大不同：#技术指标确认右侧】 过去几年每次政策后楼市成交量的反弹，都是伴随着挂牌量的提升以及以价换量的现象；而此次楼市回暖，伴随了挂牌量的连续下降，以及房价的企稳乃至小幅回升，并且经历了25Q4缩量